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铁合金四季度行情展望总结

核心内容

本报告由东证衍生品研究院分析师王心彤撰写，主要对硅铁和硅锰在四季度的市场走势进行分析，涵盖价格、供应、需求及库存等方面。

硅铁分析

价格走势

• 三季度硅铁价格呈现“先抑后扬”的走势。
• 7月因需求疲软，硅铁现货价格大幅下跌，内蒙价格跌至7800元/吨，主流钢厂招标价跌至8000元/吨。
• 8-9月随着需求回升，价格有所反弹。

供应情况

• 三季度硅铁产量大幅下降，主要因生产利润萎缩，部分企业主动减产。
• 宁夏地区因利润下滑最快，产量下降幅度最大。
• 截至8月，全国硅铁累计产量408万吨，同比下降1.7%。
• 9月随着钢厂复产，硅铁开工率有所恢复，但因利润低，复产程度有限。
• 供应端不确定性主要来自电费成本，四季度取暖影响下电费易涨难跌，成本维持高位。

需求情况

• 钢厂采购量基本持稳，但四季度钢材需求走弱，粗钢产量环比下行。
• 金属镁作为四季度唯一可能增加的需求，或对硅铁形成一定支撑。
• 出口量因海外需求下降，四季度或持续减少。

库存情况

• 三季度硅铁库存整体呈下降态势，样本企业库存和可用天数均有所减少。

四季度展望

• 供应方面，成本维持高位，产量或基本持稳。
• 需求方面，整体走弱，出口减少，金属镁需求或为唯一亮点。
• 鉴于库存处于低位，四季度硅铁价格或震荡走弱，但下行空间有限。

硅锰分析

价格走势

• 三季度硅锰价格持续下降，港口价格下降幅度较大。
• 主流钢厂招标价也跟随下跌。

供应情况

• 锰矿进口量处于低位，主要因进口利润较差。
• 分国别来看，南非、澳洲进口缩量，加纳进口小幅增加。
• 三季度硅锰产量持续下降，主要因利润收缩和电费成本高企。
• 贵州、宁夏、山西等省份降幅较大。

库存情况

• 港口锰矿库存持续上升，钦州港库存基本持稳。
• 在进口持平、下游需求下降的情况下，库存累积在港口端。

需求情况

• 四季度螺纹钢需求仍处弱势，房企拿地意愿不强，新开工持续低位。
• 保交付政策虽有一定支撑，但整体需求下降。

四季度展望

• 供应端港口库存高位，进口持稳，供应稳定。
• 成本方面，锰矿价格仍有下跌空间，电费成本易涨难跌。
• 需求端走弱，整体价格或震荡下行。

关键信息汇总

主要观点

• 硅铁：四季度供应端受成本影响较大，产量可能维持低位；需求端整体走弱，出口减少，但金属镁或带来一定支撑，价格震荡偏弱。
• 硅锰：供应端锰矿进口稳定，但硅锰厂家开工意愿不强；需求端螺纹钢走弱，价格或继续下行。

风险提示

• 电费成本上涨对硅铁和硅锰的生产利润构成压力。
• 海外需求变化可能影响硅铁出口量。
• 金属镁产量变化可能成为硅铁需求的唯一亮点。