20221103-国元期货-PTA期货月报_11月PTA市场重心仍有下行空间_12页_866kb

报告摘要

11月PTA市场重心仍有下行空间总结

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析了2022年11月PTA市场的走势及产业链供需格局，重点探讨了原油、PX及聚酯市场对PTA价格的影响，并对后市进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

10月份，全球经济高通胀持续，市场对衰退的担忧加剧，导致大宗商品承压。
国庆节后PTA价格跳空高开，但随后因国内供需错配，价格持续下跌，10月末达到年内低点。
PTA价格走势受油价影响较大，10月份油价维持高位震荡。

2. 11月PTA产业链供需格局分析

2.1 全球原油现货库存仍然偏紧，对PTA成本支撑仍在

10月全球原油库存仍处于低位，美国原油出口量创历史新高，战略石油储备降至38年来最低。
11月原油市场仍受俄乌局势影响，供应端和需求端均存在不确定性。
美联储加息预期明确，叠加对俄新制裁和油价暴利税政策，油价维持高位震荡。
原油成本支撑仍对PTA价格形成一定影响。

2.2 PX持续宽松对PTA的支撑力度逐渐弱化

三季度PX进口量上升，部分装置重启，国内PX市场供应宽松，价格和裂解价差大幅回落。
11月盛虹、东营威联化学、广东石化等PX装置预计集中投产，供应进一步增加。
PX对PTA的成本支撑将逐步减弱，对PTA价格形成下行压力。

2.3 11月PTA供给端延续宽松格局

国庆节后PTA装置陆续重启，社会库存窄幅上涨，企业库存天数增加。
逸盛大化、恒力石化等企业有重启计划，部分装置存在检修预期。
山东威联化学、嘉通能源合计500万吨PTA新装置预计投产，供给端继续宽松。

2.4 11月份聚酯市场仍有较大挑战

聚酯下游短纤和涤纶长丝利润有所修复，但库存仍高于9月末。
10月聚酯综合开工率较9月均值下滑1.75个百分点，市场压力显现。
出口市场受全球经济疲软影响，纺织纱线、织物及制品出口额同比和环比均下降。
金九银十传统旺季表现不佳，市场逐步进入淡季，下游需求疲软，聚酯市场面临较大挑战。

关键信息

原油库存偏紧：全球原油库存维持低位，美国战略石油储备降至38年最低，油价高位震荡。
PX供应宽松：三季度PX进口量上升，11月新装置投产，PX对PTA的成本支撑减弱。
PTA供给宽松延续：新装置投产、检修预期及库存上升，PTA供应持续宽松。
聚酯市场承压：下游库存高企，出口疲软，市场面临较大下行压力。
PTA价格展望：供需错配延续，价格维持低位震荡，不排除进一步下行空间。

后市展望

短期：油价维持高位震荡，对PTA成本支撑仍在。
中期：PX和PTA新装置投产，供应宽松格局持续，PX对PTA的成本支撑逐步趋弱。
长期：聚酯市场高库存压力未缓解，终端纺织业未见明显改善，PTA价格存在进一步下行空间。

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