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压力不减：7月财政数据印象总结

核心内容概述

7月财政数据显示，尽管新增留抵退税政策的影响有所减弱，但财政收支压力依然存在。一般公共预算收入同比小幅下降，但降幅收窄；支出增速加快，但整体仍保持相对克制。政府性基金收入持续低迷，而专项债发行进度迅速，对基建支出形成支撑。整体财政赤字规模已达到目标赤字规模的38.20%，显示出财政压力高企的态势。

主要观点

1. 一般公共预算收入情况

• 整体收入：7月一般公共预算收入同比下滑4.08%，收入规模为1.98万亿元。
• 税收收入：同比下降8.30%，其中增值税收入降幅收窄至-21.24%，是收入降幅收窄的主要原因。
• 其他税种：房地产相关税种如房产税、契税、土地增值税等同比降幅明显，尤其是契税下降30.24%。
• 非税收入：同比增长36.33%，占一般公共预算收入比重提升4个百分点，成为财政收入的重要支撑。

2. 一般公共预算支出情况

• 支出增速：同比增长9.92%，达到1.79万亿元。
• 民生领域：社会保障和就业支出同比增长24.15%，卫生健康支出增长16.74%，反映当前经济修复动能转弱、失业率仍高及常态化核酸检测带来的支出压力。
• 基建领域：支出增速放缓至3.62%，主要受农林水领域支出由正转负影响。

3. 政府性基金收支情况

• 政府性基金收入：同比下降31.35%，至0.54万亿元，延续负增长态势。
• 政府性基金支出：同比增长20.46%，虽有所放缓，但仍处于较快区间。
• 专项债发行：截至7月底，新增专项债累计发行3.47万亿元，完成全年目标的95%。预计后续将动用存量限额继续发行，以维持基建投资增速。

关键信息

财政赤字情况

• 7月累计财政收支缺口未明显收窄，赤字规模为2.18万亿元，占目标赤字规模的38.20%。

市场表现

• 主要指数：
  • 上证综指：3292.53
  • 深圳成指：12595.46
  • 沪深300：4216.96
  • 中小盘指：4412.79
  • 创业板指：3161.59

风险提示

• 疫情反复超预期
• 经济复苏不及预期

数据图示说明

• 图1：显示一般公共预算收入累计缺口未明显收窄。
• 图2：显示增值税收入降幅收窄，其他税种增速亦有放缓。
• 图3：显示税收收入降幅收窄至-8.30%，非税收入增长36.33%。
• 图4：显示一般公共预算支出进度仍较为克制。
• 图5：显示民生领域支出明显加快，基建领域支出有所放缓。
• 图6：显示政府性基金收入低迷，支出增速放缓但仍较快。
• 图7：显示7月专项债发行进度达到95%。

报告来源与作者

• 报告作者：杨为徽
• 执业证书编号：S0020521060001
• 邮箱：yangweixue@gyzq.com.cn
• 机构：国元证券研究所

投资评级说明

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