20180618-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_长期看好具有成长催化的细分龙头_40页_5mb

长期看好具有成长催化的细分龙头

核心内容概述

本报告分析了轻工制造行业的多个细分板块，包括家居、造纸、包装及其他，提出了对行业龙头企业的投资建议，并指出未来可能的市场机会与风险。

主要观点与关键信息

家居板块

• 马太效应：定制、软体、成品家具等细分赛道的龙头企业凭借管理、渠道优势和品牌意识提升，收入和利润增长稳健，呈现明显的马太效应。
• 投资建议：
  • 定制家具：建议关注尚品宅配，其股价回调，但基于创新的互联网思维和引流模式，增长持续具有催化，当前是低位关注机会。
  • 成品家具：推荐美克家居，作为稀缺的设计品牌，长期看好其表现；同时关注曲美家居，其正在加速外延扩张。
  • 软体家具：推荐喜临门，其品牌、产品和渠道持续发力，预计获得不俗增长，当前估值较低，值得关注。
• 行业现状：尽管受地产后周期影响，但龙头企业在行业调整中表现更优。

造纸板块

• 淡季回调：纸价在6月中下旬持续回调，但预计7月底进入旺季，价格将回升。
• 停机分析：
  • 中小纸企停机主因是淡季使用国废生产盈利空间有限。
  • 玖龙纸业和理文造纸停机则以限产保价和争夺国废话语权为主。
• 外废配额：拥有较高外废配额的龙头纸企如太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业、玖龙纸业、理文造纸等，具有更强的原料红利支撑能力，中期业绩有望兑现。
• 投资建议：继续看好拥有外废配额的龙头纸企，关注其未来业绩表现。

包装及其他

• 行业拐点：包装行业作为中游加工业，市场空间广阔，行业调整可能为龙头企业提供整合机会。
• 投资建议：
  • 推荐裕同科技（消费类电子包装龙头）、合兴包装（箱板包装龙头）、劲嘉股份（烟标和酒包消费升级受益）。
  • 长线看好晨光文具（从文具向文创转型）、中顺洁柔（产品品质领先、持续成长）、好太太（拓展智能家居）、乐歌股份（人体工学龙头）。

行业数据与趋势

• 造纸业：国废、箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、双胶纸价格下跌，美废进口量下降，预计国废和废纸系纸种价格将在7月底触底回升。
• 家具产业：5月家具零售额同比增长4.94%，原材料市场略有下滑，但整体需求稳定。
• 文娱行业：5月办公用品零售额同比增长8.10%，玩具出口金额同比下降11.82%，彩票销售额增长9.05%。
• 塑料包装：原油价格下跌，PVC价格上涨。
• 金属包装：镀锡板价格稳定。
• 金银珠宝业：国内外黄金、白银价格上涨。
• 原木：4月原木进口量同比下降13.55%。
• 卷烟：4月产量同比增长6.90%。
• 软饮料：4月产量同比增长12.40%。

公司动态

• 尚品宅配：近期股价回调，但整装云和整装直营已贡献收入，未来增长可期。
• 喜临门：自主品牌快速成长，预计未来增长良好。
• 曲美家居：拟收购Ekornes ASA，丰富产品线并加速布局，提升市场竞争力。
• 山鹰纸业：设立激励基金，彰显高增长信心。
• 理文造纸：公布回购方案，对股价形成支撑。

风险提示

• 纸价涨幅低于预期：可能影响企业盈利。
• 地产调控超预期：对家居行业造成压力。
• 环保政策不及预期：可能影响行业格局。

总结

本报告强调了在当前市场环境下，应重点关注具有成长催化的细分行业龙头，如家居、造纸和包装领域的优质企业。通过分析行业趋势、公司动态和财务数据，认为这些企业具备长期投资价值，尤其是在市场调整期，其稳健增长和行业整合能力值得期待。同时，提醒投资者注意潜在风险，如纸价、地产调控和环保政策的不确定性。