20220906-天风证券-游戏行业点评_游戏社交正成为收入新引擎_IP运营业务发展稳健_2页_293kb

游戏行业研究报告总结

核心内容概览

盛天网络于2022年8月29日发布22年半年报，展示了公司在游戏及互联网营销业务方面的显著增长。公司整体营收和利润均实现大幅增长，显示出其在游戏社交与IP运营领域的强劲表现。

主要观点

游戏社交业务成为收入新引擎

• 业务增长：2022年上半年，游戏社交业务营收增长显著，成为公司收入增长的主要来源。
• 产品表现：公司开发的“带带电竞”作为云游戏社区的重要组成部分，为玩家提供游戏社交、陪练、技能分享和跨屏互动等功能，支持多款热门游戏，如《英雄联盟》《王者荣耀》《绝地求生》等。
• 市场表现：该产品在华为应用市场下载量约800万次，用户基础逐渐扩大。
• 技术支撑：公司采用创新的多端虚拟控制技术，拓展云游戏场景互动，提升用户体验。
• 合规发展：公司重视合规审查，确保在监管框架内稳定发展游戏社交业务。

IP运营业务稳健发展

• 营收增长：2022年上半年，IP运营业务营收达2.37亿元，同比增长15.45%。
• 老游戏表现：《三国志2017》持续六年稳定运营，表现良好；《三国志·战略版》中国地区总收入达5.45亿元，海外表现亦强劲。
• 新游戏储备：公司基于与日本光荣的长期合作，拥有多个在储IP，如《大航海时代：海上霸主》，待获取版号后即可发行，同时准备海外市场发行。

关键信息

财务数据亮点

• 营收：2022H1实现7.33亿元，同比增长18.23%。
• 毛利率：26.58%，同比增长3.98个百分点。
• 归母净利润：1.16亿元，同比增长66.28%。
• 净利率：15.89%，同比增长4.61个百分点。
• 费用控制：销售费用率下降至2.14%，管理费用率下降至2.37%，研发费用率下降至3.71%。

业务拓展方向

• 电竞酒店合作：公司已与美团酒店达成合作，未来将链接OTA平台，打通数据壁垒，接入游戏、IP、剧本杀、VR/AR等多业态，拓展泛娱乐服务。
• 股权激励计划：公司于7月推出限制性股票激励计划，授予88万股，占比约0.32%，设定2022/2023年营收或净利润增速不低于20%/40%的考核目标，以提升员工积极性和吸引行业人才。

投资建议

• 游戏社交业务：在合规发展前提下，用户规模持续扩大，将为公司带来新的业绩增长点。
• IP运营：老游戏表现稳健，具备长周期特性，为公司提供稳定收入；新游戏在获取版号后将上线，同时推进海外发行，进一步丰富游戏产品线。
• 未来展望：公司积极布局电竞酒店场景，计划与VR/AR融合，拓展新业务形态，增强业务矩阵。

风险提示

• 游戏版号发放进度不及预期。
• 游戏项目上线进度及流水不达预期。
• 市场竞争加剧。
• 行业监管趋严。

投资评级

作者信息

• 分析师：文浩
  SAC执业证书编号：S1110516050002
  邮箱：wenhao@tfzq.com
• 联系人：秦和平
  邮箱：qinheping@tfzq.com

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