深度报告-20230715-华创证券-盛天网络-300494.SZ-深度研究报告_从网娱平台到游戏社交生态圈_IP运营稳定业绩盘_布局AI挖掘垂直社交潜力_32页_2mb

盛天网络：从网娱平台到游戏社交生态圈

盛天网络（300494）是一家领先的数字娱乐公司，历经十七年从网吧管理平台转型为游戏社交生态圈，涵盖IP运营、游戏社交和广告服务等领域。公司通过收购天戏互娱获得优质IP资源，聚焦游戏领域投资，构建“平台+内容+服务”布局。

IP业务保持稳健增长。 核心产品如《三国志·战略版》和《三国志2017》实现长线运营，海外收入显著；2023年新游如《大航海时代：海上霸主》上线，预期为收入贡献增长。IP游戏市场受益于Z世代用户消费能力提升，IP情感溢价高。

游戏社交业务快速崛起。 平台“带带电竞”在合规运营和AI赋能下抢占市场，确保用户增长和高付费率；AI技术通过语音鉴定、智能主持等功能提升用户体验，平台语音社交和游戏竞技场景适配AIGC，打开长期增长空间。

财务状况亮眼。 2022年和2023年来，营收和净利润高速增长，CAGR达数倍；近期财务控制良好，费用率下降，毛利率稳定的盈利能力。预计未来几年，营收和利润将因新业务和AI技术推动继续加速。

风险因素包括互联网社交监管变化、IP审核和游戏发行业务不确定性。 务必关注这些潜在威胁对业务的影响。

投资建议： 华创证券给予“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润同比增长495%、209%和189%，当前股价对应PE为27、22和19倍。资金流入和业务布局支持潜在高回报。