20241106-国投证券-永兴材料-002756.SZ-降本扩产持续进行_周期底部仍存韧性_5页_855kb

国投证券：永兴材料锂业务分析报告总结

评级与目标价
国投证券对永兴材料维持“买入-A”评级，目标价为479元/股（12个月内），对应2025年PE为197倍。鉴于锂价处于周期底部，公司当前业绩受价格影响较大，但随着产能扩张和技术成本优化，预计未来业绩弹性将逐步提升。

财务表现
2024年前三季度公司营业收入同比下降35.79%，归母净利润同比下降68.19%。其中，第三季度单季数据仍表现疲软，毛利率降至最低水平，反映出锂价下跌压力。

资源与技术进展

• 自有矿资源端：花桥矿业完成采矿权证变更，生产规模增至9000万吨/年；永诚锂业300万吨/年选矿项目基本完工，设备安装中。
• 技术降本：公司持续推进锂收率和副产品综合利用技术研发，积极配合降本措施。

投资与分红
公司2024年半年度分红每10股派现5.00元，共计派息26.4亿元。目前股息收益率为36%，具有较强的分红吸引力。

投资建议
预计永兴材料2024-2026年营业收入复合增长率较高，但短期受锂价下行影响，业绩承压。建议关注锂价修复后的弹性空间，维持“买入-A”评级，目标价维持不变。

风险提示
锂价波动、项目进度不及预期、需求复苏不及预期等因素可能对公司业绩产生负面影响。当前估值较高，需等待价格修复以释放增长潜力。

总结关键点

永兴材料锂资源扩张持续推进，尽管短期业绩受锂价下跌影响，但技术研发和自有矿产能提升将增加未来弹性。维持买入评级，短期需等待行业价格回暖。