20230823-天风证券-欧晶科技-001269.SZ-坩埚量价齐升_扩产仍在进行_3页_716kb

欧晶科技（001269）半年报点评

公司评级：买入（维持）
行业评级：强于大市（维持）

关键财务数据

• 业绩超出预期：2023年上半年实现收入145.5亿元（YoY +150.19%），归母净利润40.8亿元（YoY +342.85%）。
• 季度表现强劲：2023Q2收入81.8亿元（同/环比分别增长161.6%/28.7%），归母净利润23.6亿元（同/环比分别增长38904%/3.7%）。

经营亮点

• 石英坩埚业务驱动增长：
  • 收入大幅增长93.6亿元（YoY +242.23%），毛利率达45.36%（同比提升8.25 pct），产能提升与高纯石英砂价格上涨为主要因素。
  • 景气周期处于高位，预计随着大尺寸产品（36英寸）产能释放，毛利率有望维持。
• 光伏配套加工业务：收入46亿元（YoY +74.63%），毛利率20.5%（同比提升19.8 pct）。
• 费用率下降：期间费用率继续降低，管理、研发费用率同比分别下滑0.98 pct/0.91 pct。
• 盈利能力大幅改善：2023年上半年整体毛利率36.0%（YoY +9.58 pct），净利率28.04%（YoY +12.2 pct）。

客户与技术优势

• 客户集中度提升：第一大客户销售额占比90.53%（较2022年提升）。
• 长期增长看点：公司通过可转债融资47亿元扩建产能，一期新增8条生产线（覆盖36英寸/28英寸坩埚），二期新增10条（主要为36英寸），总扩产18万只，项目投资周期为2年。

盈利预测与投资建议

• 上调盈利预测，预计2023–2025年归母净利润为116/149/151亿元（YoY分别为38.7%/28.0%/1.3%）。
• 基于业绩超预期和扩产计划，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业景气度波动风险
• 原材料价格超预期上涨风险
• 新技术替代风险

关键财务比率

• 估值：
  • PE：7396, 4139, 8506, 62.6x（预计2025年）
  • PB：20.97, 6.44, 7.31x（预计2025年）
  • PS：达1.2x（2025年）
• 盈利能力：
  • 毛利率：36.0%（YoY +9.58 pct）
  • 净利率：28.04%（YoY +12.2 pct）
  • ROE：56.18%（YoY +56.18 pct）

注：本报告为半年报点评，内容基于上市公司公开数据及行业分析。评级与预测有效期截至报告发布日起6个月。