机械行业“求知”系列一：从出口到出海，工程机械全球化的空间在哪里？-240718-广发证券-28页_1mb

广发机械“求知”系列一：从出口到出海，工程机械全球化的空间在哪里？

核心内容

全球工程机械市场空间

• 2023年全球工程机械合意市场规模：约1568亿美元。
• 分产品市场占比：
  • 土方机械：70%（约1091亿美元）
  • 起重机械：15%（约238亿美元）
  • 混凝土机械：7%（约117亿美元）
  • 高空作业机械：8%（约122亿美元）
• 分区域市场占比：
  • 欧美日：62%（约970亿美元）
  • 中国：11%（约170亿美元）
  • 其他国家（含一带一路）：27%（约430亿美元）

中国企业市场份额

• 2023年全球份额：约16%。
• 分产品市场份额：
  • 混凝土机械：42%
  • 起重机械：32%
  • 高空作业机械：28%
  • 土方机械：10%
• 分区域市场份额：
  • 中国：81%
  • 一带一路国家：17%
  • 欧美日：4%

出海方式

• 从产品出口到产能出海：企业逐步探索产品出口、海外建厂、跨国并购和全球协同研发的全方位国际化发展模式。
• 产能全球化：有助于规避贸易摩擦，提升供应链稳定性和品牌影响力，降低出口成本。
• 海外建厂进展：从东南亚起步，逐步拓展至欧美非，如三一印尼、徐工巴西、柳工印度等。
• 跨国并购：如三一并购普茨迈斯特，中联并购CIFA，提升技术、品牌和渠道。

投资建议

• 推荐企业：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压。
• 关注企业：山推股份。
• 行业趋势：工程机械是制造业出海的典范，建议持续关注头部企业在全球市场份额的提升。

主要观点

• 国际化是必由之路：中国工程机械企业需加快国际化步伐，以应对国内市场周期性收缩。
• 海外收入增长显著：2023年，中国TOP4工程机械企业海外营收达1102亿元，相比2020年增长四倍，但与日系企业仍有差距。
• 产品结构差异：中国在混凝土机械和高空作业机械领域具备较强竞争力，但在土方机械和起重机领域仍需提升。
• 出海路径多样化：从产品出口到海外建厂、跨国并购，再到全球协同研发，中国工程机械企业正逐步完善国际化布局。
• 全球市场潜力大：欧美日市场和一带一路国家仍是中国企业拓展的重点区域，提升空间较大。

关键信息

• 贸易摩擦风险：如美国对华关税、欧盟反倾销调查等，影响出口成本。
• 汇率波动风险：可能影响企业海外收益。
• 政策风险：地缘政治和区域政策变化可能影响海外业务。
• 市场结构变化：北美刺激政策推动建设需求，而中国市场因地产下行导致内需收缩。
• 电动化趋势：高空作业机械电动化率高，如浙江鼎力产品电动化率超70%，具有出口优势。

出海方式分析

• 产品出口：早期主要方式，但受贸易摩擦影响较大。
• 海外建厂：如三一印尼、徐工巴西、柳工印度等，逐步实现产能全球化。
• 跨国并购：如三一收购普茨迈斯特，中联收购CIFA，提升全球市场份额。
• 全球协同研发：提升产品竞争力，满足本地市场需求。

企业出海案例

风险提示

• 贸易摩擦风险：影响出口成本。
• 汇兑风险：汇率波动可能影响收益。
• 政策风险：地缘政治和区域政策变化。

投资建议

• 重点企业：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压。
• 关注企业：山推股份。
• 趋势：工程机械行业具备较强抗周期性，出海带来市场份额提升，建议持续关注。

未来展望

• 全球市场拓展：欧美日和一带一路国家为中国企业提供较大提升空间。
• 产品结构优化：通过并购和技术提升，增强在全球市场的竞争力。
• 电动化趋势：高空作业机械电动化率高，具有出口优势。