20131118-华泰证券-2013年第47周宏观周报_改革钢枪擦亮_外汇占款激增_21页_2mb

宏观周报总结：2013年11月18日

核心内容

本报告分析了2013年11月18日的宏观形势，重点聚焦中国改革政策的推进与外汇占款的激增，同时对美国、欧洲等海外经济形势进行了分析，并预测了宏观经济数据趋势。

主要观点

1. 改革逻辑

• 重构经济增长引擎：改革的核心在于通过市场机制优化资源配置，提升资本回报率与资本劳动比，使市场在资源配置中起决定性作用。
• 生产关系的解放：强调不同所有制经济的平等性，完善产权保护制度，推动资源配置市场化。
• 约束诸侯：通过加快政府职能转变、实施财政集权和事权改革，强化制度约束，减少腐败和利益集团对经济的阻碍。
• 提升劳动生产率：通过城乡一体化和资源配置优化，提高资本与劳动的效率。

2. 改革具体战术

• 资源配置：推进城乡统一建设用地市场，改革资源税，实行资源有偿使用与生态补偿。
• 国企改革：完善国有资产管理体制，发展混合所有制经济，支持国有企业转型。
• 金融改革：深化利率市场化与汇率形成机制改革，加强金融监管与危机应对能力。
• 行政改革：优化政绩考核体系，减少行政干预，推进公务员制度和事业单位去行政化。
• 税制改革：完善地方税体系，提高直接税比重，推进增值税与消费税改革。
• 司法改革：加强宪法实施，改革信访制度，健全公共安全体系。
• 环境治理：取消部分地区GDP考核，实行资源有偿使用和生态补偿，建立国家公园体制。

3. 外汇占款激增

• 原因分析：美元兑人民币中间价下跌，中美贸易失衡扩大，国内资金面紧张，美国推迟退出QE，改革预期增强。
• 趋势预测：4季度外汇占款有望维持小幅正增长，但受美国经济复苏、人民币国际化等因素影响，增长速度将放缓。
• 政策影响：央行需加强流动性管理，增加公开市场操作力度。

关键信息

价格形势

• 食品价格：继续回落，其中蔬菜价格首次四周下跌，环比下降1.2%。
• 生产资料价格：整体小幅回落，但煤炭、钢材、水泥等需求端支撑价格稳定。

货币市场

• 利率波动：受央行净回笼影响，银行间利率上行，Shibor7达到5.31%，创年内新高。
• 流动性管理：央行需加强流动性控制，维持中性偏紧的货币政策。

外汇市场

• 人民币汇率：美元兑人民币中间价小幅升值，欧元、日元兑人民币升值与贬值不一。
• 美元指数：受耶伦国会听证会偏鸽派影响，美元指数后半周回落。

经济指标

• 工业产出：10月工业产出同比增长3.24%，环比收缩0.14%。
• 汽车产量：10月广义乘用车产量同比增长24.2%，中汽联数据为20.7%。
• 铁路货运量：当月同比增速为8.1%，继续增长。
• 煤炭需求：冬季来临，煤炭价格有望继续上涨。

海外经济

• 美国经济：贸易逆差扩大，耶伦听证会维持货币刺激政策，就业市场继续好转，首申失业金人数略高于预期。
• 欧洲经济：欧元区GDP同比收缩0.4%，但环比增长0.1%；爱尔兰经济有望回归正常，而希腊、意大利仍面临困难。

宏观经济数据预测

本周经济日历

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