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建筑工程行业周报（2013.11.18）总结

行业投资逻辑及重点推荐公司

核心观点

十八届三中全会发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，为建筑工程行业带来多项改革预期，建议投资者关注中短期制度红利及中长期增长模式转型带来的机会。

重点领域及推荐公司

1. 新型城镇化

   • 政策预期：放松小城镇落户限制、推动城镇化与新农村建设协调发展。
   • 推荐公司：苏交科（设计咨询领跑者）、中国建筑（城镇综合开发龙头）。

2. 生态环保

   • 政策趋势：生态文明提升，划定生态保护红线，节能环保标准提高。
   • 推荐公司：三维工程（硫磺回收龙头）、东华科技、万邦达（煤化工污水处理）、延华智能、达实智能（建筑节能服务）、普邦园林、棕榈园林、铁汉生态（园林绿化）。

3. 国企改革

   • 政策方向：民企参股、国有资产证券化、股权激励。
   • 推荐公司：中国建筑（唯一符合发行优先股条件的建筑公司）、中国海诚（最早进行股权激励的建筑央企）、隧道股份。

4. 油气价格市场化改革

   • 政策预期：天然气价格持续上涨，管网独立运营。
   • 推荐公司：中国化学、东华科技、延长化建（工程服务商）；中海油服、海油工程（油服工程）；光正集团（天然气运营商）。

5. 土地制度及国土开发

   • 政策变化：允许农村集体经营性建设用地入市，提高工业用地价格。
   • 推荐公司：围海股份（围海造地龙头）。

一周财经热点

1. M2与M1增长

   • 10月末M2同比增长14.3%，M1增长8.9%，显示货币流动性有所改善。

2. 社会融资规模

   • 10月社会融资规模降至8564亿元，新增贷款5061亿元，显示融资环境趋紧。

3. 自贸区建设

   • 三中全会强调加快自贸区建设，扩大内陆沿边开放。

4. 基金第三方平台

   • 淘宝网成为唯一一家基金第三方电子商务平台。

5. 城镇化规划

   • 发改委将适时推出重大改革，完善城镇化规划。

6. 财政收入与支出

   • 1-10月财政收入增长9.4%，支出增长10%，显示财政政策趋于宽松。

7. 现金分红机制

   • 证监会出台三项举措完善上市公司现金分红机制。

8. 社会用电量增长

   • 10月社会用电量同比增长9.5%，创2011年以来新高。

9. 股指期权

   • 证监会表示将适时推出股指期权，为市场提供更多工具。

10. 银行间市场利率

    • 14天期回购利率上涨150个基点，显示市场流动性趋紧。

一周行业要闻

1. 孙村地块拍卖

   • 首创以10.2亿元摘得地块，楼面价达9212元/平方米。

2. 铁路投资井喷

   • 铁路投资进入四季度高峰期，新开工项目增加，投资规模扩大。

3. 北京商品房销售

   • 前10月商品房销售面积增长10.8%，显示房地产市场持续活跃。

4. 上海节能补贴

   • 上海市对节能改造项目给予财政补贴，激励绿色建筑发展。

5. 家居建材跨界

   • 家居建材行业加速跨界融合，推动消费市场扩展。

6. 城镇化住房需求

   • 城镇化将带来160亿平方米住房需求，推动房地产市场发展。

一周公司重点新闻及公告

1. 三维工程

   • 签署3,931.73万元合同，受益于环保标准提升。

2. 中国建筑

   • 1-10月新签合同增长32.4%，地产销售额增长23.9%，显示强劲增长。

3. 中国化学

   • 1-10月新签合同下降14.1%，但收入增长19.6%，显示业务结构优化。

4. 东华科技

   • 签署5亿元EPC工程总承包合同，受益于煤化工及环保需求。

5. 宏润建设

   • 中标52,266万元项目，受益于轨道交通建设。

6. 上海建工

   • 中标多个项目，包括16.8亿元商务区工程及13.96亿元隧道工程。

7. 江河创建

   • 中标2.14亿元新加坡项目，拓展海外市场。

8. 四川路桥

   • 中标3,751万美元坦桑尼亚道路项目，拓展海外业务。

9. 山东路桥

   • 因重大事项停牌，市场关注度较高。

10. 腾达建设

    • 中标1.45亿元工程，显示地方基建需求。

11. 金螳螂

    • 获得5项鲁班奖，显示公司在装饰行业的实力。

12. 北新路桥

    • 拟设立房地产子公司，参与国有土地竞拍。

13. 雅致股份

    • 购买房地产公司股权，复牌后市场关注度提升。

14. 苏交科

    • 内生外延并举，拓展智能交通及环保业务。

15. 中国建筑

    • 完成50亿元短期融资券发行，显示公司融资能力。

上周行情回顾

• 建筑工程板块全周上涨2.81%，表现优于大盘。
• 涨幅前五名：银江股份（+18.59%）、苏交科（+15.68%）、蒙草抗旱（+13.44%）、铁汉生态、东南网架。
• 跌幅前五名：海油工程、成都路桥、浦东建设、东华科技、宁波建工。

估值与投资建议

• 苏交科：2013/14/15年EPS分别为0.77/0.96/1.25元，目标价15.40元，维持“买入”评级。
• 三维工程：2013/14/15年EPS分别为0.55/0.71/0.92元，当前PE估值偏低，建议关注。
• 中国建筑：2013/14/15年EPS分别为0.62/0.69/0.77元，PE估值较低，建议关注其优先股发行及业务增长潜力。
• 东方园林：2013/14/15年EPS分别为1.54/2.10/2.99元，PE估值为21.20/15.55/10.92倍，建议关注其生态修复业务。
• 普邦园林、棕榈园林：受益于政策及订单增长，建议关注其未来成长性。

总结

整体来看，建筑工程行业受益于三中全会带来的多项改革预期，尤其在新型城镇化、生态环保、国企改革及油气市场化改革等领域，具备显著增长潜力。重点推荐公司包括苏交科、中国建筑、三维工程、东华科技、延华智能、达实智能、普邦园林、棕榈园林等。同时，行业整体估值偏高，但部分公司如苏交科、三维工程等PE估值偏低，具备投资价值。投资者可关注政策利好带来的制度红利及龙头公司的成长性。