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燃料油期货早报总结

核心内容概述

2021年11月22日的燃料油期货早报分析了燃料油市场的多方面因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况。整体来看，燃料油市场面临成本端原油支撑减弱、燃油基本面偏弱的双重压力，短期内预计维持震荡偏空运行。

主要观点

1. 基本面分析

• 成本端原油回调走弱：原油价格高位震荡走弱，对下游燃油价格支撑作用减弱。
• 全球炼厂开工率回落：西方炼厂开工率下降，导致燃油供给趋紧。
• 西方至新加坡发货量收缩：燃油供应减少，但需求端的季节性和经济性提振逐渐消退。
• 中东、南亚高硫燃油需求淡季：高硫燃油用于发电的需求进入淡季，叠加天然气价格回落，需求减弱。
• 疫情不确定性影响航运需求：国际航运干散货运输和集装箱贸易热度下降，低硫船用油消费走弱。

2. 基差与现货市场

• 新加坡380高硫燃料油折盘价：2967元/吨，FU2201收盘价为2897元/吨，基差为70元，期货贴水现货。
• 基差变化：基差有所收窄，显示期货价格与现货价格之间的差距缩小，但期货仍偏弱于现货。

3. 库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存：截至11月18日当周为2136万桶，环比下降1.79%，处于5年均值之上。
• 库存变动趋势：库存下降表明市场供应减少，但处于历史平均水平，对价格影响有限。

4. 盘面走势

• 价格运行区间：价格在20日线下方运行，20日线向下，显示短期偏空趋势。
• 主力合约走势：FU2201日内价格预计在2750-2830区间运行，偏空操作为主。

5. 主力持仓

• 净多头持仓：主力合约净多头持仓，空翻多，显示市场多头力量增强。

关键信息

利多因素

• 北半球冬季来临：日本、韩国等国低硫燃油采购需求进入传统旺季。
• 炼厂开工率下降：全球炼厂开工率回落，预计后期燃油到港量逐步减少。

利空因素

• 伊核谈判预期恢复：原油价格高位震荡走弱，对燃油价格形成拖累。
• 战略石油储备释放：美国、日本计划释放战略石油储备，原油价格承压。
• 高硫燃油需求减弱：中东、南亚高硫燃油采购进入淡季，天然气价格回落导致替代需求减少。
• 航运需求降温：BDI指数高位回落，亚太地区集装箱运输活跃度下降，低硫燃油消费走弱。

结论

综合基本面与市场因素，燃料油FU2201短期内预计维持震荡偏空运行。尽管部分地区冬季需求有所回升，但整体来看，成本端原油支撑减弱，燃油基本面偏弱，市场情绪偏空。投资者应关注原油价格走势及燃油供需变化，采取偏空操作策略。