机械设备行业深度报告-把握国产挖掘机“全球化+电动化”机遇-东海证券_28页_1mb

报告分析了国产挖掘机行业的“全球化+电动化”发展趋势，重点围绕行业周期、政策驱动、市场复苏及企业竞争等方面展开。挖掘机主要应用于房地产、基建、采矿、农业等领域，按吨位可分为超大、大、中、小挖，其中小型挖因灵活性和多功能性应用更广泛。行业经历两轮周期：2008-2015年因“四万亿”政策拉动需求，2021年销量达3428万台；2024年上半年销量同比下降52%，但降幅收窄，预计年内将实现销量回正。国内大规模设备更新政策推动淘汰老旧设备，结合基建投资复苏，内销连续三个月正增长，出口亦逐步改善，海外渗透率提升，全球化布局加速。

全球市场由卡特彼勒、小松主导，2023年前20强企业总销售额达65047亿美元。国内企业如三一重工、徐工机械、柳工正通过海外工厂建设、智能化改造及新能源技术研发提升竞争力。三一重工2023年海外收入同比增长1828%，毛利率达3078%；徐工机械海外收入占比4009%，研发投入强度43.1%；柳工海外收入增长4118%，推动电动化产品线覆盖11类设备。小松作为日本标杆，通过本土化生产、成本优化、技术升级成为全球第二大工程机械巨头，并布局电动化工程机械，国内企业正借鉴其经验推进技术革新。

电动化进程加速受环保政策和新能源技术推动。2022年非道路机械排放中，挖掘机NOx和PM占比最高，成为减排重点。国内电动叉车渗透率已达34.06%，装载机电动化率达15.7%，三一、徐工、柳工等企业推出纯电、换电、氢燃料等多技术路线产品。国际巨头如卡特彼勒、小松也在布局电动设备，其中卡特彼勒推出电池驱动矿用卡车，小松收购电池企业并发布多款电动机型。中国厂商凭借产业链优势，加快新能源工程机械研发，形成覆盖全类别产品矩阵。

风险提示包括政策调整、市场需求波动、原材料价格波动及汇率变化。报告建议关注具备全球化布局、品牌认可度高、研发投入强劲的龙头公司，如三一重工（全球市场份额7.96%）、徐工机械（4.46%）、柳工（2.12%），并预计2024-2026年国内挖掘机总销量将达2093万台、2322万台、2817万台，海外市场持续扩展将成为行业复苏关键。