20260415-万联证券-机械设备行业快评报告_行业延续复苏态势_挖掘机与装载机销量均实现双位数同比增长_3页_404kb

行业总结：工程机械行业延续复苏，电动化进程分化

核心内容概览

2026年3月，中国工程机械行业延续复苏态势，挖掘机与装载机销量均实现双位数同比增长。行业整体表现优于市场，具备内外需共振与技术升级的双重驱动，投资建议为“强于大市”。

销量数据

挖掘机

• 3月销量：37,402台，同比增长26.4%
  • 国内销量：24,101台，同比增长23.5%
  • 出口销量：13,301台，同比增长32%
• 1-3月累计销量：73,336台，同比增长19.5%
  • 国内销量：39,579台，同比增长8.25%
  • 出口销量：33,757台，同比增长36.1%

装载机

• 3月销量：17,026台，同比增长22.3%
  • 国内销量：9,521台，同比增长16.6%
  • 出口销量：7,505台，同比增长30.5%
• 1-3月累计销量：38,325台，同比增长25.4%
  • 国内销量：18,677台，同比增长14%
  • 出口销量：19,648台，同比增长38.5%

主要观点

国内需求

• 国内市场需求逐步回暖，受益于设备更新、地方政府化债等政策支持。
• 挖掘机与装载机在国内市场的增速相对稳定，但低于出口增速，显示外需更具活力。

出口表现

• 出口市场增长显著，尤其是装载机，一季度累计出口增速高达38.5%，远超整体增速。
• 中国工程机械产品凭借高性价比，在海外市场竞争力持续增强。

电动化进程

• 装载机：电动化渗透率已达30.32%，标志着从示范推广阶段向规模化替代阶段转变，成为行业增长与结构升级的重要驱动力。
• 挖掘机：电动化仍处于早期试水阶段，3月销量仅76台，渗透率不足0.2%，主要受限于作业工况、电池续航及成本敏感度等因素。

关键信息

• 行业复苏态势明确，挖掘机与装载机销量均实现双位数增长。
• 出口市场表现强劲，成为行业增长的重要支撑。
• 电动化趋势在装载机领域显著，而挖掘机电动化仍需技术突破和成本下降。
• 行业具备内外需共振与技术升级的双重优势，投资建议为“强于大市”。

投资建议

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司建议：关注具备市场优势及积极布局海外市场的优质企业，建议“买入”或“增持”。

风险提示

• 下游地产与基建投资不及预期
• 政策落地不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际贸易摩擦
• 人民币汇率波动

评级体系说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：涨幅在-10%至10%之间
  • 弱于大市：跌幅超过10%

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：涨幅5%至15%
  • 观望：涨幅-5%至5%
  • 卖出：跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺与免责条款

• 本报告由万联证券研究所分析师蔡梓林、李晨崴撰写，内容基于可靠公开信息，不构成投资建议。
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