20240703-东吴证券-三一重工-600031.SH-电动挖掘机在欧洲取得新突破_全球化_电动化助力迈向全球龙头_3页_480kb

三一重工电动挖掘机在欧洲市场取得突破

三一集团在荷兰发布首款海外市场中型电动挖掘机SY215E，标志着公司在欧洲电动化市场取得新进展。该产品获得20台签约预售订单，显示公司在电动化领域的先发优势。

投资要点

• 电动化发展机遇：公司自2021年起积极布局电动化产品开发，2023年电动产品收入达315亿元，竞争力凸显。
• 欧洲市场潜力：欧洲环保政策推动电动化设备普及，市场需求以中小型挖掘机为主，电动化推广难度较低。
• 技术领先：当前工程机械电动化核心问题在于提升传动效率，公司作为行业研发投入强度最高的企业，有望率先突破技术瓶颈。
• 全球化布局：2023年海外收入占比达60%，全球工程机械市占率42%，仍有较大提升空间。

市场空间分析

• 全球工程机械电动化率不足1%，渗透率若能达到30%，仅挖掘机领域将带来巨大的市场需求。
• 技术突破与成本下降将是推动渗透率提升的关键因素。

全球化与电动化双轮驱动

• 公司通过电动化技术实现弯道超车，是迈向全球龙头的重要战略。
• 电动化与全球化将有效平滑行业周期波动，巩固市场地位。

盈利预测与评级

• 2024-2026年归母净利润预测为63/85/113亿元，对应PE分别为21/16/12倍。
• 维持“买入”评级，长期成长性确定。

风险提示

• 行业周期波动、市场竞争加剧、国际贸易摩擦、电动化技术进展低于预期。

三一重工电动化与全球化战略稳步推进，有望在欧洲市场率先受益于行业电动化转型，成为全球工程机械领域的领导者。