20220925-国贸期货-黑色金属资讯周报_21页_4mb

研究报告总结

一、钢材分析

核心内容

本周钢材需求环比有所好转，建材成交情况改善，钢联数据表现积极，市场情绪有所升温。节前补库对价格形成微弱支撑，但需警惕国庆长假后的累库风险。

主要观点

• 若节前基差借补库机会较好修复，建议增加现货套保头寸。
• 下周为节前最后一周，预计仍有补库需求，但行情反弹可能有限，需谨慎操作。
• 重点关注节后20大可能带来的限产影响，以及外盘波动对盘面的影响。

关键信息

• 需求表现：建材成交量提升，钢联表需回升，但整体需求尚未明显改善。
• 库存与产量：钢材产量继续回升，铁水产量接近年内高点，钢厂低库存，补库积极。
• 基差变化：基差回落，rb2301合约华东现货基差214，较前一周下降50。
• 策略建议：
  • 单边：轻仓操作，关注节前反弹高度。
  • 套利：观察基差变化，择机入场增加套保头寸；滚动做多卷螺价差。

风险关注

• 国庆长假期间外盘波动风险。
• 20大后可能的限产政策对产量的影响。

二、双焦分析

核心内容

节前最后一周，宏观不确定性加剧，建议不要持仓过节，节前谨慎做空。焦炭提涨落地后需关注盘面转跌信号，可关注焦煤1-5正套机会。

主要观点

• 焦炭首轮提涨下周可能落地，但目前涨幅暂不支持第二轮提涨。
• 焦煤价格上涨，焦化利润下滑，但蒙煤通关量维持高位，关注短盘运费拐点。
• 钢厂复产和终端需求改善是关键关注点。

关键信息

• 提涨情况：主流焦企开启第一轮提涨100元/吨，钢厂暂未回应。
• 库存与成本：焦炭总库存1080万吨（+20.4万吨），焦煤总库存2519.2万吨（+30.4万吨），仓单成本2950元。
• 供需结构：钢厂处于主动补库周期，焦化厂亏损严重，焦钢博弈激烈。
• 策略建议：
  • 单边：暂时观望。
  • 套利：逢低做多焦煤1-5价差。
• 风险关注：
  • 终端需求改善情况。
  • 焦煤主产地安监情况。
  • 国内疫情发展情况。

行情与数据

• 行情回顾：双焦价格相对坚挺，成材产量回升。
• 需求端：日均铁水产量突破240万吨，但终端需求仍偏弱。
• 供给端：焦煤供给受安监影响，焦炭供给略过剩。
• 数据支撑：焦炭/焦煤比价、库存变化、利润情况等。

三、铁矿石分析

核心内容

铁矿石价格短期由需求驱动，但终端需求疲软，钢厂利润承压，抑制矿价上涨空间。整体呈现近强远弱格局。

主要观点

• 短期铁矿石价格偏强震荡，但中期承压。
• 高炉开工维持高位，钢厂低库存下积极补库，港口库存大幅去化。
• 终端需求疲软是限制矿价上涨空间的关键因素。

关键信息

• 需求表现：日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨。
• 库存与发运：全国45个港口进口铁矿库存13184.20万吨（-534.72万吨），疏港量增加。
• 价格走势：I2301合约收于719元，涨幅0.49%。
• 策略建议：
  • 单边：维持偏多操作，关注供需紧平衡。
  • 套利：布局01-05正套。
• 风险关注：
  • 钢厂复产情况。
  • 用钢需求变化。
  • 矿山发运情况。
  • 宏观政策风险。

行情与数据

• 行情回顾：铁矿石价格窄幅波动。
• 供给情况：澳洲三大矿山完成年度目标，淡水河谷发运波动较大。
• 需求情况：钢厂入炉需求旺盛，但终端需求偏弱。
• 数据支撑：港口库存、铁水产量、库存消费比、运费变化等。

四、总体策略建议

• 钢材：轻仓操作，关注节前补库对价格的支撑，留意基差修复及节后限产影响。
• 双焦：节前谨慎做空，关注焦炭提涨落地后的转势信号，焦煤1-5正套机会可留意。
• 铁矿石：短期偏多，关注终端需求变化，布局01-05正套。

五、风险提示

• 宏观不确定性：美联储加息、外盘波动、国内政策变化。
• 终端需求：房地产下行、钢厂利润承压。
• 供给端变化：焦煤主产地安监、钢厂复产节奏、矿山发运情况。
• 市场情绪：节前补库带动短期反弹，但节后可能面临压力。

六、数据来源

• 数据来源：国贸期货根据Wind及MySteel数据整理。
• 图表支持：包括螺纹钢/热卷价差、焦炭/焦煤比价、库存变化、基差走势等。

七、免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确，但不保证其准确性及完整性。不构成个人投资建议，仅供内部研究参考。投资者需自行判断是否符合自身情况，据此操作风险自担。