20220925-国贸期货-橡胶·周度报告_节前资金趋于谨慎_橡胶或震荡表现_9页_801kb

橡胶市场周度总结：节前资金谨慎，橡胶或震荡运行

核心内容

本周天然橡胶市场整体呈现反弹上涨态势，主要受海外胶水原料价格回升及市场情绪修复影响。然而，橡胶基本面仍偏弱，供需关系未见明显改善，限制了价格的上行空间。宏观层面，美联储9月加息落地，市场预期已部分消化，商品市场有所反弹。技术面显示，短期上涨更多是基于价格低估的修复，后期需关注资金动向及天气变化。

主要观点

• 行情回顾：

  • RU2301周度上涨115元/吨（+0.89%），NR2211周度上涨145元/吨（+1.51%）。
  • 现货价格整体上移，持货商出货积极，但下游采购仍以刚需为主，市场成交一般。
  • 供应端：国内产区原料价格先跌后涨，云南产区受降雨影响，泰国原料价格稳定，提供一定支撑。
  • 需求端：轮胎企业开工率大幅提升，但部分企业存在节前检修计划，月底开工率或下降。

• 库存情况：

  • 中国8月天然及合成橡胶进口量为59.2万吨，同比增加11.9%。
  • 1-8月累计进口量456.7万吨，同比增加5.1%。
  • 青岛保税库存减少，但一般贸易库存增加，预计后期仍存在小幅累库可能。
  • 上期所仓单库存增加，显示市场参与者对后市有一定信心。

• 操作策略：

  • 短期建议“回落做多”，关注资金动向和天气变化对供需的影响。

• 风险提示：

  • 原油价格大幅下行可能拖累橡胶价格。
  • 美股大幅回调可能影响市场情绪。
  • 产量超预期释放可能对橡胶市场造成压力。

关键信息

一、宏观基本面

• M2增速：8月M2增速为12.2%，环比上升0.20%。
• SHIBOR7天利率：维持稳定，未见明显波动。
• 央行逆回购：政策面保持宽松，对市场有一定支撑。
• 固定资产投资增速：8月固定资产投资增速未见明显改善。
• 社会消费增速：同比小幅下滑，显示内需疲软。
• 制造业投资增速：8月制造业投资增速累计同比略降，反映制造业景气度不高。

二、盘面数据及价差

• RU2305-RU2301价差：-160元/吨，显示近月合约贴水。
• TOCOM2302-2210价差：未提供具体数值，但显示国际市场价格稳定。
• SICOM价差：未提供具体数值，但反映标胶价格坚挺。
• RU2301-TOCOM2302价差：未提供具体数值，但显示内外盘价差收窄。
• 沪胶与SICOM标胶价差：未提供具体数值，但显示国内胶价相对标胶偏强。
• 现货与沪胶价差：上海现货与沪胶主力价差、CIF美金胶与沪胶价差、青岛保税区美金胶与沪胶价差均显示现货价格相对较高，或存在套利机会。

三、产业链上下游

• 合艾原材料价格：稳定，对行情提供一定支撑。
• 中国天然橡胶月度产量：未见明显增长，维持相对低位。
• ANRPC产量：全球产量未见明显增长，供需格局偏弱。
• 8月轮胎产量：同比微降2.20%，显示行业仍面临压力。
• 轮胎出口量：8月出口4823万条，累计同比-0.70%，出口疲软。
• 重卡销售：8月销售量4.9万辆，显示重卡市场仍处调整期。
• 汽车经销商库存指数：7月库存指数为54.7，环比微升，显示库存压力仍存。
• 公路物流运价指数：未见明显上涨，物流成本对橡胶价格形成压制。

四、现货价差数据

• 上海现货与沪胶价差：显示现货价格高于期货，存在套利空间。
• CIF美金胶与沪胶价差：反映国际市场对国内橡胶价格的支撑。
• 青岛保税区美金胶与沪胶价差：显示保税区价格相对沪胶偏强。
• 合成橡胶与沪胶价差：合成胶价格相对沪胶偏强，或对橡胶形成替代压力。
• 混合胶与沪胶价差：-2135元/吨，显示混合胶价格相对沪胶偏弱。

总结

本周橡胶市场在宏观预期落地和成本支撑增强的背景下出现反弹，但基本面仍偏弱，供需矛盾未明显缓解。短期上涨更多是技术性修复，资金面逐渐转向关注天气因素和低仓单。操作上建议关注回落机会，同时警惕原油下行、美股回调及产量超预期等风险因素。