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万润股份（002643）点评报告总结

核心内容

万润股份在2022年第一季度实现了营业收入和净利润的大幅增长，显示出公司在功能性材料及新冠抗原检测试剂盒等主营产品方面的强劲表现。公司一季度营收为13.71亿元，同比增长74.26%；归母净利润为2.33亿元，同比增长76.67%；扣非净利润为2.30亿元，同比增长79.46%。此外，公司一季度营收环比增长21.01%，归母净利润环比增长73.88%，表明公司业绩持续向好。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 主营产品销售良好：功能性材料及子公司MP公司新冠抗原快速检测试剂盒销售显著增长，是业绩提升的主要动力。
• 环比增长显著：一季度营收与净利润均实现环比增长，反映出公司业务的持续扩张与市场表现的改善。
• 非经常性因素影响：2021年第四季度由于计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失，以及限制性股票激励计划的费用摊销，导致净利润基数较低，因此2022年第一季度的净利润环比增幅高于营收增幅。

财务指标变化

• 应收账款与预付款项增长：截至报告期末，公司应收账款增长47.76%，预付款项增长420.57%，表明公司下游需求旺盛，订单充足。
• 合同负债增加：合同负债增长272.91%，反映出公司销售增长和客户订单增加，有利于未来业绩释放。

汇率影响与未来展望

• 美元升值利好：由于公司有境外子公司且产品出口占比高，美元兑人民币汇率升值有助于减少汇兑损失，甚至可能转为汇兑收益，从而增厚公司利润。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润预测：分别为8.22亿元、9.78亿元、11.46亿元，对应市盈率分别为17.26倍、14.51倍、12.38倍。
• 每股收益预测：2022年为0.88元，2023年为1.05元，2024年为1.23元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场预期。

风险提示

• 潜在风险：包括OLED终端材料国产替代进展不及预期、液晶材料盈利能力下滑、国六标准执行力度不足、沸石分子筛需求不及预期、其他功能性材料研发进展不达预期等。

财务指标概览

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基础数据

投资者注意事项

• 投资者应综合考虑个人持仓结构及市场情况，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 本报告为相对评级，不代表绝对投资建议。
• 报告内容基于公开资料和调研信息，不构成买卖建议。

研究团队信息

• 分析师：黄侃
  • 执业证书编号：S0270520070001
  • 联系方式：电话 02036653064，邮箱 huangkan@wlzq.com.cn
• 研究助理：孙思源
  • 邮箱：sunny@wlzq.com.cn

免责声明

• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和研究员个人分析，公司不对内容的准确性或完整性提供保证。
• 报告不构成证券买卖的出价或征价，投资者应自行判断。