20131101-招商证券_香港_-香港晨会_13页_366kb

文档内容总结

一、搜狐(SOHU.O) - 游戏推广费用影响利润，维持“中性”评级

核心内容

• 搜狐在2013年Q3实现销售额3.68亿美元，同比增长29%。
• 在线广告和搜索业务分别增长60%和53%，但游戏业务仅增长7%，且Q4市场推广费用大幅增加至5300万美元。
• 由于游戏推广费用增加，利润率显著下滑，导致EPS预测下调，目标价也相应调整。
• 投资策略建议采用DCF方法和分部估值法，合理价值为每股$61.4，对应2013/2014年P/E为41.5/25.1倍。

主要观点

• 游戏业务的高推广成本是利润率下降的主要原因。
• 未来盈利增长仍需依赖其他业务板块的持续增长。
• 评级维持“中性”，不建议大幅买入或卖出。

关键信息

• 2013-2015年销售额预测：1.401亿美元、1.652亿美元、2.010亿美元。
• 2013-2015年EPS预测：1.48美元、2.44美元、3.28美元。
• 目标价从$64.7降至$61.4。

二、吉利汽车（175.HK） - 成都工厂调研与出口恢复

核心内容

• 10月17日对成都工厂进行调研，当前产能利用率不足70%。
• 预计2014年EX8和新款GX7投产后产能利用率将提升。
• 10月出口订单有所恢复，达2000台，其中1500台销往伊拉克。
• 8-9月出口因中东客户无法开具信用证而大幅下降，但问题已初步解决。

主要观点

• 出口恢复对全年销售目标有一定支撑作用。
• 产能利用率提升是未来增长的关键因素。
• 预计全年销售目标为53.5万辆，维持买入投资评级。

关键信息

• 2013-2015年每股盈利预测：0.30元、0.35元、0.37元。
• 目标价维持于4.93港元。
• 月度表现：-2.3%。

三、中国石油股份有限公司 (00857.HK) - 能源政策初改带动盈利回升

核心内容

• 第三季度核心业务盈利环比显著回升，所有业务板块均有改善。
• 原油价格回升至每桶98.58美元，带动炼油业务盈利增长15%至482亿元人民币。
• 天然气价格上升，使天然气板块盈利环比增长26%至15.5亿元人民币。
• 化学品业务亏损扩大，但整体盈利同比收窄46.5%至200亿元人民币。

主要观点

• 能源政策调整是盈利回升的主因。
• 天然气板块未来增长潜力较大。
• 维持“买入”评级，目标价为10.55港元。

关键信息

• 首三季炼油业务盈利：1,470亿人民币。
• 天然气业务首三季盈利：38.9亿人民币。
• 目标价：10.55港元。

四、全球及亚太市场指数表现

核心内容

• 香港市场指数：恒生指数、金融分类、地产分类、公用分类、工商分类、国企指数、红筹指数、创业板指数均出现不同程度的下跌或上涨。
• 世界主要指数：伦敦富时100、纽约道琼斯、标准普尔500等均有所下跌。
• 亚太市场指数：韩国汉城综合指数、台湾加权指数、新加坡海峡时报指数、印度BSE30、澳洲S&P/ASX200等指数均出现下跌或小幅上涨。

主要观点

• 全球市场整体偏弱，但部分指数表现略好。
• 大宗商品价格波动较大，布伦特原油下跌，黄金略有上涨。

关键信息

• 布伦特原油价格：108.89美元，下跌1.17美元。
• 黄金现货价格：1,323.9美元，上涨0.85美元。
• LME期铝、LME期铜、波罗的海干散货价格均有所上涨。

五、A股报告摘要 - 三中全会前瞻与经济政策分析

核心内容

• 三中全会标志着新一届政府“蜜月期”的结束。
• 政策重点包括产能过剩背景下的结构调整、地方政府债务问题及利率市场化进程。
• 调整结构、控制债务、推进利率市场化是当前经济政策的核心方向。

主要观点

• 结构改革将对经济增长产生深远影响。
• 利率市场化进程需完善央行调控工具和监管制度。
• 财政改革旨在提升政府公信力与财政效率。

关键信息

• 政策调整方向明确，但执行仍需时间。
• 财政体制改革强调预算透明与政府职能转变。
• 利率市场化需以央行基准利率为锚点，建立利率走廊机制。

六、股票池与投资建议

核心内容

• 招商证券（香港）股票池包含多个行业，如服装、金属及采掘、汽车及其他、石油天然气、软件、新能源、食品饮料及其它等。
• 不同股票的评级、目标价、上升空间、EPS预测及市盈率信息详列。

主要观点

• 不同行业股票表现差异较大，需结合具体情况进行分析。
• 部分股票被推荐为“买入”，部分为“中性”或“卖出”。

关键信息

• 中国神华：买入，目标价36.40港元，上升空间54%。
• 吉利汽车：买入，目标价5.04港元，上升空间29%。
• 腾讯控股：买入，目标价401.00港元，上升空间-5%。
• 中石油：买入，目标价10.55港元，上升空间19%。
• 中国旺旺：中性，目标价12.10港元，上升空间2%。

七、总结

文档核心内容

• 搜狐(SOHU.O)：因游戏推广费用增加导致利润率下滑，维持“中性”评级。
• 吉利汽车(175.HK)：出口恢复，产能利用率有望提升，维持“买入”评级。
• 中国石油(00857.HK)：能源政策初改带动盈利回升，维持“买入”评级。
• 市场指数：全球及亚太市场指数波动明显，部分指数有所上涨。
• A股政策前瞻：三中全会后，结构调整、财政改革和利率市场化成为重点。

主要观点

• 企业盈利受行业政策及市场环境影响显著。
• 投资策略需结合公司基本面及行业趋势。
• 政策导向对市场走势有重要影响，需密切关注。

关键信息

• 投资建议涵盖多个行业，评级与目标价详列。
• 市场指数及大宗商品价格变化反映当前经济状况。
• 政策调整对经济结构和市场预期有深远影响。