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新时代证券研究所晨报（7月20日）总结

公司研究

宁德时代：携手广汽集团，类上汽合作模式再现

• 合作模式：宁德时代与广汽集团合作模式类似于2017年的时代上汽与上汽时代，设立包括动力电池电芯和系统在内的合资公司。
• 行业趋势：整车厂与电池厂加强合作，形成绑定关系，有利于应对市场洗牌和不确定性。
• 业绩预期：预计2018-2020年EPS分别为1.45、1.91和2.54元，对应PE分别为57、43和32倍。
• 评级：维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期，电池价格下跌超预期。

华工科技：实现能量激光全产业链布局，发力3C领域和新能源汽车传感器

• 产业链布局：公司通过参股和控股多家企业，形成从上游元器件到下游应用的全产业链布局。
• 业务拓展：传感器业务向新能源汽车电子、厨具、小家电等新领域扩展，光通信业务受益于国产化替代和5G建设。
• 业绩预期：预计2018-2020年归母净利润依次为4.45、6.05和8.31亿元，复合增速36.8%。
• 评级：首次覆盖给予“推荐”评级。
• 管理层承诺：董事长及高管承诺将年度绩效薪资的30%用于增持公司股份，且任职期间不减持。
• 风险提示：价格竞争激烈，募投项目进展不达预期。

金圆股份：水泥及商砼业务盈利将企稳回升，危废业务进入产能密集投放期

• 区域聚焦：金圆股份水泥业务聚焦青藏地区，受益于西藏基建需求旺盛。
• 危废业务：公司布局水泥窑协同处置、资源综合利用和一体化综合处置，具备显著成本优势，2018年后进入产能释放期。
• 在手产能：目前在手危废项目22个，产能合计219.67万吨/年。
• 业绩预期：预计2018-2020年净利润分别为5.89、8.20、10.53亿元，复合增速49%。
• 评级：首次覆盖给予“推荐”评级。
• 风险提示：水泥及商砼业务销售不及预期，盈利能力下滑，危废项目进展不达预期。

行业研究

中小盘研究：七月上旬新股发行继续保持低速

• 发行情况：7月上旬证监会核发新股3家，2018年至今共发布IPO批文58家（含工业富联），较2017年同期下降明显。
• 平均募资规模：2018年至今新股平均募资规模约10.09亿元，较2017年有所上升。
• 开板涨幅：7月上旬新股平均开板涨幅达378.6%，显著高于2018年上半年的223.1%。
• 重点跟踪组合：包括锐科激光、爱婴室、透景生命、东尼电子、赛腾股份、亿联网络、万兴科技、御家汇、深信服等。
• 评级方法：采用主观综合评分制，包括股东结构、业务和技术、募投项目等，不包含股价评判。
• 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。

风险提示

• 宏观经济风险：经济超预期下行可能影响行业整体表现。
• 市场竞争风险：新能源汽车、光通信、危废处理等领域竞争加剧。
• 项目进展风险：募投项目未能按预期推进可能影响业绩增长。

投资评级说明

市场基准指数：沪深300指数

公司评级说明

分析师介绍

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员。

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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