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国债期货周报：2024年12月30日至2025年1月3日

本周行情回顾

本周国债期货市场表现强劲，央行对部分金融机构的罚单未抑制市场做多情绪。伴随股市连续回调，期货利率债升至高位。12月的政治局会议和中央经济工作会议提出实施适度宽松的货币政策，促使市场多头势力显著增强。此外，降息降准政策的信号进一步推动国债期货市场波动至新高。周五的央行四季度例会亦暗示未来可能降准降息，并强调流动性充裕和汇率风险管控。

本周数据显示，制造业PMI继续位于荣枯线之上，非制造业保持扩张，反映经济恢复态势良好。尽管海外美联储表现出“鹰派降息”，市场仍预期2025年将继续降息，但幅度放缓。

资金面上，元旦临近，跨年资金短期利率先行上升后回落，央行连续净投放流动性，引导市场利率稳定。预计后续流动性将保持宽裕。

总体来看，国债期货市场多头情绪强烈，收益率低位倾向明显。当前收益率水平是否进一步下行，取决于未来是否有更多宽松政策信号以及权益市场走向。短期内国债期货可能维持高位震荡。

本周要闻回顾

12月31日，中国人民银行开展14000亿元买断式逆回购，并净买入3000亿元国债，合计释放17000亿元流动性。12月制造业PMI 50.1%，连续三个月扩张；非制造业商务活动指数为52.2%。财新制造业PMI录得50.5%，仍处荣枯线之上。

旧金山联储官员表示，尽管通胀有所缓和，但仍需实现2%的通胀目标，美联储应继续遏制物价上涨压力。

图表展示

（图表1）美林品种利差变化

（图表2）中债国债到期收益率走势

（图表3）PPI与CPI数据

（图表4）国债期货主力合约基差变化

前期分析要点

1. 央行流动性呵护力度加码，买断式逆回购释放流动性；
2. PMI数据显示制造业逐渐复苏，非制造业持续活跃；
3. 通胀目标未达，美联储将继续采取紧缩措施；
4. 短期利率波动趋势受跨年资金影响较大；

总结

综合央行政策信号与最新宏观数据，资金宽松环境与经济复苏预期共同推动国债期货走强。当前收益率处于低位区间，投资者积极布局做多头寸，但后续市场走势需关注更多宏观信号及货币政策实施情况。

关键词

国债期货、货币政策、降息降准预期、PMI数据、市场流动性