20240801-天风证券-化工行业运行指标跟踪-2024年6月数据_37页_2mb

基础化工行业分析总结

摘要
化工行业当前面临自2000年以来的多重低位状态，包括价格、ROE、库存和市净率（PB）。2024年一季度，行业PB跌至历史低位，盈利能力受新增产能抑制。本报告跟踪多个指标，包括估值、景气度、价格、供给和需求，认为行业存在结构性机会。

行业估值与景气度
基础化工行业的市盈率和市净率均处于低水平。综合景气指数显示行业较为低迷。化工品价格指数（CCPI）在2023年底触底反弹后小幅回落，2024年6月PPI和CCPI同比增速分别为-0.6%和109%，价差变化反映供需关系。产能利用率稳定在中等水平，固定资产投资逐步回升。

关键指标分析

• 价格指标：CCPI和PPI显示化工品价格波动较大，多数产品价格历史分位值偏低，反映市场低迷。
• 供给端：产能利用率和能耗指标显示稳定增长，但主动去库过程持续。
• 需求端：下游行业如地产、汽车、家电PMI偏弱，终端市场需求承压，全球采购经理指数（PMI）低位运行。

全球与宏观视角
全球化工产品价格稳定但增长缓慢。欧美化工行业产能利用率和信心指数处于低位，但部分细分行业如OLED材料和合成生物学面临增长机会。

投资建议
推荐聚焦硬资产企业，如万华化学、华鲁恒升，以及景气修复领域，包括地产链化学品、制冷剂、农化和轮胎板块相关股票（如扬农化工、赛轮轮胎）。景气角度重点关注结构性机会，如OLED材料和前沿材料，预估环氧树脂、聚烯烃等子行业有增长潜力。

风险提示
主要风险包括原油价格波动、安全环保事件、下游需求不及预期以及新增产能竞争加剧，可能导致企业盈利恢复不确定性。投资评级为“中性”，预计相对沪深300指数表现中性。

合规说明
分析师声明：本报告观点基于可靠数据，但不构成买卖建议。不承担法律责任。