化工行业运行指标跟踪：2024年5月数据-240711-天风证券-37页_2mb

化工行业专题研究报告总结（基于2024年7月11日天风证券研究所数据）

1. 报告概要

本报告由天风证券研究所发布，维持基础化工行业“中性”评级。核心分析2023年及2024年上半年化工行业运行指标，包括PPI、产能利用率、价格分位数、出口和盈利能力等。数据显示，行业整体处于调整期，价格低位运行，子行业分化明显。

2. 核心指标分析

• PPI与利润增速：PPI-PPIRM同比差值在2023年1-7月扩大，2024年1-4月走扩，5月缩窄至-0.5%。经验上，PPI-PPIRM领先于工业企业利润增速变动。
• 产能利用率与能耗：2023年Q1-Q4化纤制造业和化学原料制品开工率提升，分别为85.7%和76.7%；2024年开局用电量同比提升，动力煤消耗量显著增长。
• 存货与投资：2023年上半年行业去库存，下半年分化，2024年1-5月化学原料制品存货同比增速提升至1.88%，固定资产投资累计同比多数子行业正增长。
• 价格分位数：截至2024年6月，187种化工品中，价格低于30%历史分位的占58.3%，显示多数产品价格处于低位。

3. 价格与分位数

大部分化工品价格位于历史较低水平（30%分位以下），反映出行业景气度不高。图表显示，颜色越红表示历史分位越高，越蓝表示越低，强调多数产品价格压力。

4. 行业比较与出口

• 欧盟对比：2024年6月，欧盟27国化工信心指数低，产量和价格指数稳定，但复苏乏力。
• 出口数据：出口交货值和HS金额同比波动，行业与终端市场（如汽车、纺服）表现分化，市场信心指标如消费者信心指数和PMI相关。

5. 盈利能力

毛利率、净利率及ROIC、ROE等指标在2023-2024年间波动，行业销售额结构变动显著，盈利空间受压。欧盟化学品需求虽稳定，但价格预期不强。

6. 结论

分析师维持中性评级，建议关注价格低位产品和子行业机会，行业需等待需求复苏。风险包括政策变化和外部因素。(字数: 487)