化工行业运行指标跟踪：2023年12月数据-20240224-天风证券-38页_2mb

化工行业研究总结

行业评级

• 基础化工：中性评级，维持2024年2月24日评级

行业观点与推荐主线

1. 电子产业周期复苏：

   • 标的：万润股份；关注：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。

2. 景气修复下的结构性机会：

   • 推荐：需求韧性行业（农化、轮胎）及限制供给行业（钛白粉、氟化工）
   • 标的：扬农化工、润丰股份；关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际。

3. 龙头企业高质量发展：

   • 标的：万华化学、华鲁恒升。

4. 前沿材料领域：

   • 推荐：华恒生物、凯立新材（合成生物学、催化剂领域）。

关键指标与现状

• 估值：

  • 化工行业市盈率、市净率处于当前水平（参考Wind数据）。

• 景气度：

  • 化工综合景气指数在低位运行；工业增加值同比增速波动。

• 价格：

  • CCPI：2023年12月同比下降42%，价格分位处于历史低位。
  • PPI：化工三大子行业中，化学纤维制造业同比-1.3%，其他子行业表现分化。
  • 价差-PPI-PPIRM：差值仍在扩大，提示利润压力。

• 供给端：

  • 产能利用率、能耗同比仍处于高位；存货同比下降，主动去库仍在持续。
  • 化工品价格及历史分位图显示大部分产品价格处于低水平（113种化工品价格在30%分位以下）。

• 需求端：

  • PMI、地产、家电、汽车、纺服等下游指标多数处于下行或波动阶段，终端需求承压。

• 全球宏观：

  • EU27化工行业信心指数仍处于低位，北美化工品生产及价格指数表现分化，出口交货值同比低迷，终端市场消费信心不足。

风险提示

1. 原油价格波动风险。
2. 安全环保风险。
3. 化工品需求不及预期。
4. 新增产能释放导致竞争加剧。

投资评级

• 股票评级：买入/增持/中性/持有/卖出。
• 行业评级：强于大市/中性/弱于大市。

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