20250119-天风证券-化工行业运行指标跟踪-2024年11月数据_38页_2mb

化工行业分析报告总结

一、行业周期及现状判断

当前化工行业周期已接近尾声，底部或已出现，行业等待需求修复。供给端呈现资本开支放缓、产能利用率提升趋势，但前期过剩产能仍需时间消化。

二、关键指标分析

1. 估值与景气度

   • 化工行业市盈率、市净率保持在合理区间
   • 化工综合景气指数、工业增加值表现同步工业复苏

2. 价格指标

   • 行业整体：2024年化工品价格指数（CCPI）全年下跌68%，11月PPI同比增速-50%
   • 结构性分化：主要子行业中，化学纤维制造业表现相对较好，而化学原料制造业仍承压

3. 供给端

   • 产能利用率：2024年化工行业产能利用率总体稳定，但区域结构性过剩仍然存在
   • 固定资产投资：国内上市公司在建工程增速明显放缓，但固定资产投资仍保持15%以上增速

三、未来展望与投资建议

（1）需求主导型机会

• MDI：重点推荐万华化学
• 民爆产品：建议关注广东宏大等
• 农药产业链：重点推荐扬农化工、润丰股份

（2）供给边际改善型机会

• 有机硅：建议关注合盛硅业
• 合成生物学：重点推荐华恒生物

（3）内循环经济下的新质生产力

• 材料端：OLED材料（重点推荐莱特光电、万润股份）；催化材料（建议关注凯立新材）

四、行业风险预警

1. 新增产能：国内新建项目逐步投产，行业竞争加剧风险上升
2. 需求波动：下游地产投资低迷可能进一步压制化工品需求
3. 宏观环境：国际原油价格波动、贸易政策调整对行业影响较大

五、核心结论

化工行业正处于从前期周期底部向中后期过渡阶段，建议重点关注供需结构边际变革带来的机会，重点关注具备成本优势、景气度提升以及全球化布局能力强的细分龙头。