20211227-东吴证券-医药生物行业_中药股价暴涨_哪些标的适合机构配置_39页_2mb

中药股价暴涨，机构配置思路与核心逻辑

核心内容

近期中药板块股价表现强势，成为医药板块中涨幅最大的细分领域。本周中药子板块涨幅达到9.41%，占涨幅前十的八个公司。这一趋势表明中药行业正迎来结构性机会，具备较高的投资价值。

主要观点

1. 中药板块上涨逻辑

• 政策支持：国家出台多项政策支持中药发展，包括《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》、《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》等，旨在推动中药在医疗体系中的应用。
• 成本上升推动提价：上游中药材价格持续上涨，部分企业具备提价意愿和能力，如同仁堂、太极集团、广誉远等。
• 基药目录调整：中成药在基药目录中占比提升至39.12%，推动其在医院终端放量。
• 未病治疗优势：中药在预防和未病治疗方面具有天然优势，已被纳入国家战略。

2. 中药行业发展趋势

• 中成药市场持续增长，2015-2019年年复合增长率约为6.8%。
• 2021年中成药新药获批数量明显增加，中药创新药审评速度加快，显示行业进入快速发展期。

关键信息

1. 适合机构配置的中药标的

• 小市值标的：佐力药业、广誉远等。
• 大市值标的：同仁堂、东阿阿胶、片仔癀、济川药业等。

2. 中药与西药对比

• 中药具有悠久历史，强调整体治疗和辩证论治，副作用相对较小。
• 西药以化学合成为主，侧重于具体症状治疗，副作用较为明显。

3. 中药市场结构

• 中成药占中国传统中医药市场63.4%，传统中药饮片占14.7%，中药保健品占21.9%。

配置建议

1. 中药领域

• 推荐：片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、济川药业。
• 建议关注：佐力药业、广誉远。

2. 创新药及产业链

• 推荐：药明康德、凯莱英、九洲药业。
• 建议关注：信达生物、亚盛医药、康宁杰瑞、诺诚健华。

3. BIOTECH类创新药

• 推荐：信达生物、亚盛医药。
• 建议关注：康方生物、君实生物、神州细胞。

4. 原料药领域

• 推荐：司太立、天宇股份。
• 建议关注：同和药业、普洛药业、博瑞医药。

5. 疫苗领域

• 推荐：智飞生物、康泰生物、万泰生物。
• 建议关注：其他疫苗相关企业。

6. 生长激素领域

• 推荐：长春高新、安科生物。

7. 医疗服务领域

• 推荐：爱尔眼科、信邦制药。
• 建议关注：三星医疗、海吉亚。

8. 血制品领域

• 推荐：天坛生物。
• 建议关注：博雅生物。

9. 医美领域

• 推荐：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科。

10. 医疗器械领域

• 推荐：迈瑞医疗、鱼跃医疗。
• 建议关注：理邦仪器、海泰新光。

风险提示

• 研发进展不及预期：中药及创新药研发周期长，存在不确定性。
• 药品降价超预期：医保控费可能对部分药品价格产生影响。
• 政策变动：医保政策进一步收紧可能影响行业盈利空间。

行情回顾

• 本周生物医药指数涨幅为0.53%，年初至今为-8.62%，相对沪指超额收益分别为1.2%和-14.18%。
• 中药板块表现强劲，而医疗服务、CXO等板块相对较弱。

图表目录

• 图1：中医药产业链
• 图2：2019年中医药市场各子行业销售额占比
• 图3：中成药市场规模
• 图4：样本医院基药使用金额、频度占比
• 图5：2012-2021年我国创新药获批件数
• 图6：天然牛黄价格
• 图7：中药材价格指数
• 图8：片仔癀终端零售价及总市值
• 图9：片仔癀营收及归母净利润

表格目录

• 表1：本周建议关注组合
• 表2：中药和西药区别
• 表3：国家鼓励中药发展政策
• 表4：历次基药目录调整
• 表5：各版基药目录中成药数量对比
• 表6：2020年H1样本医院基药使用情况
• 表7：2021年获批创新型中药
• 表8：本周创新药/改良药研发进展一览表
• 表9：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表
• 表10：子版块表现
• 表11：A股本周涨跌幅前十
• 表12：A股2021年年初涨跌幅前十
• 表13：国内药品注册分类

总结

中药板块在多重利好因素推动下表现突出，具备长期投资价值。建议机构关注具有药效价值、内生增长快、估值相对便宜及具备提价能力的中药企业。同时，创新药、医疗器械、医美等领域也值得关注，因其在政策支持和市场需求增长方面具备良好前景。投资需关注政策变化、研发进展及市场风险。