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供需双弱沪铝延续震荡

核心内容概述

近期沪铝市场整体呈现震荡格局，受到宏观经济环境和供需关系的共同影响。美联储加息预期增强，欧美经济放缓对铝价形成压力，而国内疫情对下游需求造成抑制。尽管成本支撑和库存下降为铝价提供一定支撑，但整体趋势仍偏空。

主要观点

宏观环境

• 美国经济数据支持加息，市场预期下周加息75个基点，利率目标可能接近5%。
• 欧洲和日本央行也将公布利率决议，进一步影响全球市场情绪。
• 海外经济下滑导致铝材出口承压，9月未锻轧铝及铝材出口量同比下降，显示外需疲软。

成本方面

• 氧化铝价格持续下跌，已低于北方氧化铝成本，可能引发更大规模减产。
• 澳铝FOB价格下跌9美元至310美元，电解铝平均成本维持在18000元附近。
• 自备电成本较高，影响整体成本结构。

供应情况

• 国内供应增量有限，甘肃中瑞、白音华等新产能正在投产，贵州元豪预计月底开始投产，四川复产推进缓慢。
• 原铝进口窗口暂时关闭，但后续可能阶段性开放，进口仍将提供一定补给。

需求情况

• 铝加工龙头企业开工率环比下降1个百分点至66.2%，受疫情封控影响。
• 河南巩义疫情导致物流受阻，下游企业被迫停产。
• 房地产投资持续下滑，新开工、销售、竣工、土地购置同比分别下降44.4%、16.2%、6%、65%，整体形势不容乐观。

库存与现货

• LME铝库存大幅增加20万吨，外盘维持弱势。
• 国内铝锭库存下降近3万吨，铝棒库存也有所减少，现货升水扩大。
• 铝锭社会库存连续下降，显示市场供应紧张。

市场走势

• 沪铝主力合约本周小幅上涨，但整体仍处于震荡区间。
• LME铝价受宏观因素影响偏弱，但若俄罗斯金属问题解决，可能带来上涨预期。
• 沪伦比维持稳定，显示内外盘价格联动性。

关键信息总结

价格表现

• LME3个月铝：收盘价2218.5，涨0.07%，近5日跌3.14%，近20日涨2.38%。
• 沪铝主力合约：收盘价18575，涨0.22%，近5日涨0.76%，近20日跌0.72%。
• 长江现货：18650，涨0%，近5日涨0.87%，近20日跌0.64%。
• 南储现货：18780，涨1.19%，近5日涨0.27%，近20日跌0.48%。

升贴水

• LME铝升贴水：-17.5，近5日-17.50，近20日-0.62。
• 铝锭升贴水：30，近5日涨0，近20日涨80。

库存变化

• LME铝库存：570000吨，环比增加1725吨。
• 上期所铝库存：184627吨，环比减少2177吨。
• 铝锭社会库存：62.6万吨，环比减少1万吨。
• 铝棒社会库存：6.56万吨，环比减少0.63万吨。

操作建议

• 操作策略：沪铝短期以震荡对待，回调时可考虑布局多单。
• 操作评级：★★★，表示多空趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。

分析师信息

• 分析师：刘冬博（高级分析师）
• 执业编号：F3062795
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

图表参考

• 图1：内外盘价格走势
• 图2：期货收盘价（活跃合约）
• 图3：铝锭现货
• 图5：LME铝升贴水
• 图7：沪伦比
• 图10：铝锭铝棒综合库存
• 图16：铝型材企业开工率
• 图17：铝板带箔企业开工率
• 图20：铝线缆企业开工率
• 图21：铝加工龙头企业周度开工率
• 图23：中国电解铝运行产能
• 图24：氧化铝产量
• 图26：铝材产量
• 图29：铝现货及三个月进口利润
• 图32：铝土矿价格
• 图34：辅料价格
• 图35：佛山铝棒加工费

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