20221024-华安期货-铝周报_震荡行情中等待变局出现_9页_966kb

铝周报总结

核心内容

本报告为2022年10月24日至10月28日的铝市场周报，由华安期货投资咨询部编制，主要分析了国内与国际铝市场行情、基本面、操作建议以及相关宏观与行业资讯。

主要观点

1. 市场行情分析

• 震荡行情：当前铝市场处于震荡行情中，投资者需等待变局出现。
• 国内微观利多 + 海外宏观利空：国内需求端呈现分化，新能源领域订单良好，房地产相关订单萎缩；而海外宏观环境仍存在不确定性。
• 美联储政策：部分美联储官员表现出偏鸽立场，可能影响12月加息预期，为市场转向提供动力。
• 俄罗斯金属供应：市场关注伦敦交易所对俄金属供应的讨论文件最终结果，预期“一刀切”制裁概率较低，更可能采取关税政策。
• 价格走势：沪铝主力合约2211周内震荡偏强，周五夜盘维持小幅震荡，收于18585元/吨；LME铝3M周收盘价下跌3.14%，至2217美元/吨。

2. 库存与成本端

• 库存下降：国内电解铝社会库存环比下降3.2万吨，处于季节性低位；LME铝现货贴水维持在-17.5至-0.94区间。
• 成本上升：煤炭价格持续走高，电解铝生产成本维持高位，平均完全成本为18121元/吨；铝土矿价格也有回升，成本端成为新的关注点。

3. 需求端表现

• 新能源领域：订单较好，表现亮眼。
• 房地产相关：订单萎缩较大，对铝需求形成拖累。
• 中游加工：铝棒及铝板带箔开工率仍处于同期低位，9月加权平均开工率为70.01%，有一定程度回升。

关键信息

1. 基差与波动率

• 基差：临近周末，铝价回落，基差维持平稳，佛山、巩义、临沂、无锡地区相较于2211合约升贴水分别为160元/吨、0元/吨、100元/吨、20元/吨。
• 波动率：沪铝场内加权VIX为19.65，处于近三月低点，期权买方策略迎来较好时机。

2. 铝土矿与氧化铝市场

• 铝土矿价格：国内铝土矿价格维持平稳，山西、河南、贵州地区报价分别为450元/吨、460元/吨、430元/吨，环比持平。
• 氧化铝价格：国内综合均价为2898元/吨，环比节前下降14元/吨；北方市场报价为2770-2820元/吨，南方市场为2800-2830元/吨，库存继续下降至27.8万吨。

3. 电解铝产能与运行情况

• 电解铝运行产能：10月初国内电解铝运行产能为4011.5万吨/年，环比减少62.8万吨/年；云南和四川地区是主要减产区域。
• 产能利用率：国内电解铝产能利用率为91.73%，处于高位，但云南地区进入减产周期，对氧化铝需求有所减弱。

操作建议

1. 期货交易策略

• 关注19000元/吨的压力位。
• 轻仓持有多单，等待市场变局出现。

2. 期权交易策略

• 场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。

周末宏观/行业资讯

1. 美联储政策：

   • 11月会议前“鸽声不断”，可能暗示12月加息幅度缩小。
   • 美国9月PPI同比增长8.5%，高于预期，11月再加息75基点预期升温。
   • 核心通胀6.6%，创40年新高，加息转向门槛“非常高”。

2. CPI与PPI数据：

   • 美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期；环比上涨0.4%，高于前值。
   • 核心通胀与CPI均高于预期，显示通胀压力仍存。

3. 社融数据：

   • 社融数据与政府债券发行情况显示经济环境存在不确定性，对市场情绪产生影响。

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编制信息

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  • 鲍峰：高级分析师，F3033837/Z0014770
  • 闫丰：首席分析师，F0251054/Z0001643
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