20230417-华安证券-贵州茅台-600519.SH-业绩超市场预期_盈利能力创新高_4页_456kb

贵州茅台2023年第一季度业绩超市场预期，实现营业总收入约3916亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东的净利润约2052亿元，同比增长19%，净利润率52.4%，较去年同期提升0.44个百分点，创下历史新高。

需求侧刚性强，销售收入稳定。公司持续推进“产品、渠道、品牌”三管齐下策略：产品端，茅台1935计划成为千元价格带新单品，目标百亿销售；渠道端，“i茅台”平台已累计销售额达2025亿元；品牌端，通过茅台冰淇淋、巽风数字世界等活动加强文化认同。

投资方面，维持“买入”评级，预测2023年至2025年年收入增长率分别为157%、142%和139%，净利润增长率分别为168%、153%和142%，EPS预测为5.83元、6.73元、7.68元，对应PE从29倍降至22倍。

风险提示包括宏观经济不确定性、消费复苏不及预期、政策限制和食品安全事件。

财务指标显示盈利增速稳健，毛利率 steady在92%以上，ROE预计降至297%。