深度报告-20210526-兴业证券-东鹏饮料-605499.SH-东风万里鹏正举_扶摇入青云_23页_2mb

东鹏饮料（605494.SH）研究报告总结

核心内容

东鹏饮料是一家成立于1987年的深圳老字号饮料企业，专注于能量饮料的研发、生产与销售。自2003年转为民营控股以来，公司通过精准营销、产品差异化策略以及完善的经销网络，迅速成长为仅次于红牛的中国第二大能量饮料品牌。2020年公司营收接近50亿元，品牌影响力和市场占有率持续提升。分析师赵国防首次发布报告，给予“审慎增持”评级。

主要观点

• 市场定位与产品策略：公司以能量饮料为核心产品，通过低价、大容量及差异化包装策略，成功打开市场，占据年轻消费者群体。东鹏特饮系列占公司总销售收入的93.9%，成为公司主要收入来源。
• 渠道建设：公司以经销为主，覆盖超120万家零售终端，经销商数量持续增长。同时，公司也在拓展直营与线上渠道，构建全国化销售网络。
• 品牌推广：公司高度重视品牌形象，实施“品牌年轻化”战略，通过广告投放、明星代言及综艺植入等方式，提升品牌知名度与影响力。
• 产能扩张：募投项目主要围绕生产基地建设、营销网络升级、信息化管理及研发中心建设，预计未来产能将从180万吨提升至250万吨，进一步巩固市场地位。
• 盈利能力：公司营收与净利均呈现快速增长趋势，预计2021-2023年营业收入分别为65.4/83.4/100.9亿元，归母净利分别为11.3/15.1/19.0亿元，盈利能力和成长性突出。

关键信息

市场数据

• 总股本：360百万股
• 总市值：未提供
• 净资产：2255.14百万元
• 总资产：4661.18百万元
• 每股净资产：6.26元

营收与利润

• 2020年营收：49.59亿元
• 2021年Q1营收：17.11亿元（同比+83.37%）
• 2020年净利润：8.12亿元
• 2021年E净利润：11.33亿元
• 毛利率：从2018年的45.97%稳步提升至2021年Q1的49.54%

营销与品牌

• 销售费用率从2018年的31.92%下降至2020年的20.98%
• 广告宣传推广费占比从2018年的56.0%下降至2020年的39.1%
• 品牌代言及广告植入提升品牌知名度，如谢霆锋代言、俄罗斯世界杯赞助等。

产能与扩张

• 当前年产能约180万吨，预计扩建后可达250万吨
• 募投项目包括华南、重庆、南宁等生产基地建设，以及营销网络和信息化建设
• 基地覆盖广东、广西、安徽、重庆等地区，完善全国布局

风险提示

• 产品结构相对单一，依赖能量饮料市场
• 新品推广效果可能不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 产品质量风险

总结

东鹏饮料凭借精准的产品定位、完善的经销网络和持续的品牌推广，已在中国能量饮料市场占据第二的位置。公司通过产品差异化策略、价格优势和渠道扩张，实现了快速成长。未来，随着产能扩张和市场进一步下沉，公司有望持续提升市场份额与盈利能力。然而，需警惕产品单一性、市场竞争加剧及原材料价格波动等潜在风险。整体来看，东鹏饮料具备良好的成长性和盈利能力，值得审慎增持。