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报告摘要

东鹏饮料（605499）公司动态报告总结

核心内容

东鹏饮料是一家专注于饮料研发、生产和销售的公司，成立于1994年，2003年完成全民所有制企业改制，成为功能饮料行业的领先企业。公司以能量饮料为主导，产品矩阵不断扩展，包括饮用纯净水、天然水、健康饮品“陈皮特饮”及茶饮“由柑柠檬茶”等。公司股权结构集中，董事长林木勤直接持有55.27%股份，公司管理层稳定，市场拓展迅速。

主要观点

行业地位：东鹏饮料在能量饮料市场占有率排名第二，2020年市占率约为12%，2020年终端销售额达452.43亿元，占我国饮料市场总销售额的7.81%。
增长态势：2017-2020年营收复合增长率达20.36%，2020年总营收为49.59亿元，销量为121.98万吨，归母净利润为8.12亿元。预计2021-2023年营收分别为67.93亿元、84.24亿元、105.29亿元，净利润分别为12亿元、15.05亿元、19.12亿元，EPS分别为3.00元、3.76元、4.78元。
产品创新：公司持续推出新产品，如东鹏加氮（含气型能量饮料）和东鹏0糖（无糖型能量饮料），以满足市场多样化需求。产品价格具有高性价比，如东鹏特饮250ml罐装零售价为4元/罐，低于红牛、乐虎等品牌。
营销策略：公司采用“品牌年轻化”策略，通过多维度营销，包括互联网、影视综艺、游戏电竞赞助等，提升品牌知名度和美誉度。同时，利用传统广告渠道如地铁站、公交候车亭等，增强品牌曝光。
销售网络：公司建立了覆盖全国的销售网络，包括1600家经销商、120万家终端销售门店，覆盖全国31个省份。公司未来将继续优化全国渠道布局，提高铺货率。

关键信息

行业趋势：能量饮料市场增速快，2015-2020年销量复合增长率达11.2%，预计2025年销量将达到3132.9百万升，销售额可达572.97亿元。行业格局呈现“一超多强”，红牛占据龙头地位，东鹏特饮、乐虎、体质能量等品牌为第二梯队。
产能布局：公司已设立广东、广西、华中、华东等生产基地，2020年全产品线产能约为180万吨/年，预计在建生产基地全部达产后产能可达250万吨/年。500ml金瓶特饮作为主力产品，产量和产能利用率持续提升。
财务指标：2020年公司每股收益为2.03元，对应PE为0.00倍；2021年预计每股收益为3.00元，对应PE为26.87倍；2022年预计每股收益为3.76元，对应PE为21.43倍；2023年预计每股收益为4.78元，对应PE为16.86倍。公司净资产收益率（ROE）逐年下降，但仍保持较高水平。
投资建议：公司未来三年增长趋势强劲，首次覆盖给予“买入”评级，目标价为135元。
风险提示：销售情况不及预期、行业竞争加剧、原材料价格剧烈波动。

财务摘要（单位：百万元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	4,209	4,959	6,793	8,424	10,529
归属母公司净利润	571	812	1,200	1,505	1,912
每股收益（元）	1.43	2.03	3.00	3.76	4.78
市盈率	0.00	0.00	26.87	21.43	16.86
市净率	0.00	0.00	10.36	6.98	4.94
净资产收益率(%)	34.89%	42.44%	38.55%	32.59%	29.28%

产品矩阵

产品	规格	价格（元）
东鹏特饮	金瓶特饮250ml	3元/瓶
东鹏特饮	金瓶特饮500ml	5元/瓶
东鹏特饮	金罐特饮250ml	4元/罐
东鹏特饮	金砖特饮250ml	2元/盒
东鹏特饮	东鹏加氮355ml	5元/罐
东鹏特饮	东鹏0糖335ml	4.5-5元/罐
由柑柠檬茶	瓶装330ml	3元/瓶
由柑柠檬茶	盒装250ml	2元/盒
陈皮特饮	瓶装400ml	3-4元/瓶
陈皮特饮	罐装310ml	3-3.5元/罐
冬瓜汁	盒装250ml	1.2元/盒
菊花茶植物饮料	盒装250ml	1.22元/盒
乳味饮料	盒装250ml	1-1.5元/盒
清凉茶	盒装250ml	1元/盒