20210616-东北证券-首批双创50ETF获批点评_如何审视科创板当下的投资价值_12页_955kb

科创板投资价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了科创板在2021年6月15日首批双创50ETF获批后，从基本面、估值、资金行为和政策导向四个维度审视其当前的投资价值。报告指出，科创板展现出较强的配置吸引力，主要基于其显著的业绩增长、相对较低的估值水平、资金流入加速以及政策支持。

主要观点

• 基本面强劲：科创板公司盈利与营收增速均显著高于A股整体水平，尤其是电子行业景气度上升，而科创板中TMT行业占比高，未来盈利有保障。
• 估值性价比较高：科创板个股的市盈率、市净率、市销率分位数均处于低位，整体估值水平具有吸引力。
• 资金行为积极：尽管主动偏股型基金对科创板的超配比例较低，但外资和融资资金近期快速流入，显示市场信心增强。
• 政策导向明确：科创被列为“十四五”规划重点，电子和医药行业享有密集的政策支持，有助于提升企业竞争力和盈利潜力。

关键信息

1. 基本面分析

• 盈利增速：2021Q1科创板盈利增速中位数为68.34%，高于全部A股的44.94%。
• 营收增速：2021Q1科创板营收增速中位数为65.40%，远高于全部A股的43.59%。
• 成长性验证：16家上市时尚未盈利的科创板公司中，仅1家营收负增长，其余70%以上实现超100%营收增长。
• 行业分布：科创板中科技制造占比超60%，创新类医药公司占比20%，是当前配置主线。

2. 估值分析

• 科创50市盈率：截至2021年6月15日，科创50静态市盈率为70.79倍，高于创业板指。
• 个股估值水平：科创板个股静态市盈率中位数为57.54倍，与创业板个股相当。
• 历史分位数：截至2021年6月15日，科创板市盈率、市净率、市销率分位数中位数分别为35.95%、47.78%、30.49%，仍处于相对便宜区间。
• PEG估值策略：科创板个股未来2年盈利对应的PEG中位数为0.79倍，其中105只个股PEG低于1倍，显示其估值性价比高。

3. 资金行为分析

• 基金配置：主动偏股型基金对科创板的超配比自2020Q2以来持续下滑，2021Q1达到历史低位5.26%。
• 外资流入：5月以来外资对科创板配置明显加快，12只标的有外资持股，其中11只陆股通持股数量创历史新高。
• 融资余额：科创板融资余额增长速度高于全市场，5月后增速与2020年6-7月相当。

4. 政策导向分析

• “十四五”规划：科创被提升至战略地位，研发费用加计扣除政策进一步优化，减轻中小科创企业负担。
• 行业支持：集成电路和生物医药行业获得多项政策支持，包括税收减免、研发加速等，有助于企业降低成本和缩短研发周期。
• 研发投入：科创板企业近三年研发费用率均远高于A股平均水平四倍以上，显示出较强的创新能力和政策红利。

风险提示

• 海外疫情超预期
• 经济修复、政策出台不及预期

数据支持

• 图1：近期科创板呈现超额收益
• 图2：科创板各行业公司数量分布
• 图3：科创板各行业公司市值分布
• 图4：科创板盈利增速显著领先
• 图5：科创板营收显著领先
• 图6：台湾PCB公司营收持续扩张
• 图7：DXI指数创新高
• 图8：科创板个股市盈率分位数中位数
• 图9：科创板大部分个股的绝对估值水平
• 图10：科创板个股市销率分位数中位数
• 图11：科创板个股市净率分位数中位数
• 图12：科创板估值性价比符合PEG策略
• 图13：主动偏股型基金超配比达到历史低位
• 图14：外资持有科创板股票数量快速爬升
• 图15：科创板融资余额占比快速爬升
• 图16：科创板研发费用率显著领先

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研究团队

• 邓利军：东北证券策略组组长，复旦大学计算数学硕士，具有10多年证券市场从业经验。
• 何盛：东北证券策略组研究助理，上海交通大学工学硕士。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布。
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