20170514-兴业证券-医药行业周报_继续看好板块相对收益_关注白马+优质滞涨股_12页_886kb

医药行业周报（2017.5.8-2017.5.14）总结

核心内容

本报告分析了2017年5月8日至5月14日期间医药行业的市场表现与投资策略，认为医药板块在整体市场调整中仍具备相对收益优势，建议投资者关注“白马+优质滞涨股”的组合。同时，对港股市场中的优质工业龙头也持乐观态度，推荐了一些具有高增长潜力的公司。

主要观点

• 医药板块表现：尽管整体市场震荡，但医药板块仍表现出一定韧性，部分白马股和滞涨成长股表现良好。
• 投资策略：建议投资者关注回调后的白马品种和估值合理、前期滞涨的优质成长股，以获取相对收益。
• 估值分析：医药板块整体估值合理，业绩表现良好，且与沪深300相比存在一定的溢价空间。
• 港股机会：低估值高增长的港股工业龙头值得关注，如石药集团、绿叶制药等。

关键信息

一、一周医药板块行情

• 医药板块全周下跌2.41%，沪深300指数上涨0.08%。
• 2017年初以来医药板块指数下跌4.71%，跑输沪深300指数6.99个百分点。
• 医药板块估值为37.97（TTM整体法），溢价率为204.25%。
• 个股表现分化，部分成长型公司涨幅较好，如千山药机、汤臣倍健、迦南科技等；部分公司跌幅较大，如通化金马、福安药业、启迪古汉等。

二、一周行业事件/政策综述

• 医保目录调整：青海省成为全国首个发布医保目录调整方案的省份。
• 临床试验政策：食品药品监管总局发布鼓励药品医疗器械创新的政策，包括临床试验备案、数据接受、拓展性临床试验等。

三、行业投资策略

• 白马股：回调后的白马品种具有较高的性价比，PEG小于1或在1附近，建议关注医药消费品、医药商业及优质处方药。
• 成长股：优质滞涨品种已进入合理估值区间，短期具备相对收益，中期具备估值切换潜力。
• 港股推荐：低估值高增长的工业龙头，如石药集团、绿叶制药、三生制药、东阳光药，值得关注。

四、推荐组合

A股稳健配置组合

• 华东医药：低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点。
• 国药股份：低估值区域商业龙头，资产注入、再融资、激励利好。
• 云南白药：传统中药龙头企业，国企改革出现重大突破。
• 上海医药：低估值稳健增长的医药商业龙头。

A股积极进取组合

• 迈克生物：一季报超预期的化学发光龙头，渠道整合与研发持续进行。
• 片仔癀：业绩加速增长，产品提价具潜力。
• 老百姓：业绩快速增长的零售药店龙头。
• 山东药玻：一季报超预期的细分市场龙头，激励机制改善。

港股推荐组合

• 石药集团：港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速。
• 绿叶制药：估值处于低位，受益于2016年、2017年业绩加速增长。
• 三生制药：产品线潜力巨大，核心品种受益于2017年新版医保目录。
• 东阳光药：业绩保持高速增长，在研产品梯队完善，估值存在提升空间。

五、风险提示

• 业绩风险：部分公司业绩低于预期。
• 政策风险：医药行业政策可能发生重大变化。

结论

本报告建议投资者在当前市场环境下，关注医药板块中回调后的白马股和优质滞涨股，同时留意港股中低估值高增长的工业龙头。医药板块在估值和业绩方面均具备优势，有望获得相对超额收益。