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医药行业周报总结（2014.10.13-2014.10.19）

核心内容

本报告总结了2014年10月13日至19日期间医药行业市场表现、政策动态及投资建议，强调医药行业在当前市场环境下的结构性机会，并建议投资者关注优质成长股。

一周市场表现

• 医药生物板块全周下跌0.14%，沪深300指数下跌1.02%。
• 2014年以来医药板块累计上涨22.24%，在30个一级子行业中排名第17位，仍有一定超额收益。
• 当前医药板块整体估值为39.92倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为359.38%，处于历史较高水平。

一周政策/事件概述

• 安徽省药品流通市场改革：将集中清理阻碍药品流通行业公平竞争的政策规定，推进“反垄断”。
• 北京市药品价格联动机制：调整范围覆盖所有药品集中采购中标品种（低价药与短缺药除外），建立价格常态调整机制。
• 国家医改政策推进：深化医药卫生体制改革，推动基层卫生综合改革，34个联系点将进行改革试点，重点在于建立稳定长效的多渠道补偿机制。
• 公立医院“特许经营”：北京市首次提出公立医院与社会资本合作的“特许经营”概念，鼓励社会资本办医，推动医疗资源优化配置。

行业投资建议

主要观点

• 市场风格变化：医药板块前期涨幅落后于市场平均水平，存在补涨需求，但市场风险偏好下降，资金更倾向于确定性增长的医药股。
• 投资主线：
  1. 业绩确定性高增长的成长股：如华东医药、京新药业、誉衡药业、新华医疗、红日药业、香雪制药等，等待估值切换行情。
  2. 受益于非基药和基药招标的公司：如恩华药业、海思科、丽珠集团等，预期明年业绩向好。
  3. 基本面变化预期向上的个股：如北陆药业、现代制药，关注科华生物和乐普医疗等。
• 长期看好：恒瑞医药和爱尔眼科因创新药龙头地位和长期逻辑向好，继续坚定看好。
• 短期关注：千红制药、上海医药、太极集团，因管理层诉求、估值优势及资产重估预期。

风险提示

• 政策利空风险：超市场预期的政策出台可能导致医药板块回调。
• 创业板下跌影响：若创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

推荐组合

• 10月推荐组合：华东医药（内生增长强劲）、誉衡药业（业绩确定性高增长，并购预期）、京新药业（业绩确定性高增长）、新华医疗（下半年业绩加速增长）、上海医药（估值低于港股，沪港通受益）、恒瑞医药（创新药龙头，长期预期向好）。
• 组合表现：
  • 本周组合上涨0.91%，跑赢医药行业指数1.05个百分点。
  • 2014年1-9月累计收益率33.09%，超越行业指数15.11个百分点。
  • 自2013年12月发布投资策略以来，累计收益率42.75%，跑赢行业指数23.62个百分点。

个股热点

• 涨幅前五：花园生物（61.08%）、九洲药业（54.59%）、鲁抗医药（32.30%）、四环生物（24.75%）、华润双鹤（18.61%）。
• 跌幅前五：诚志股份（-11.59%）、广济药业（-10.01%）、金花股份（-9.96%）、康芝药业（-9.82%）、理邦仪器（-9.73%）。

盈利预测及评级

表5列出了兴业证券医药组关注的A股上市公司及其盈利预测及评级。主要公司包括：

• 华东医药：14EPS 1.84，15EPS 2.67，14PE 32.7，评级买入。
• 恒瑞医药：14EPS 0.99，15EPS 1.20，14PE 38.6，评级买入。
• 誉衡药业：14EPS 0.64，15EPS 0.86，14PE 40.8，评级买入。
• 京新药业：14EPS 0.40，15EPS 0.61，14PE 52.1，评级增持。
• 新华医疗：14EPS 0.85，15EPS 1.20，14PE 46.2，评级增持。
• 上海医药：14EPS 0.93，15EPS 1.05，14PE 16.2，评级增持。

其他公司如康美药业、华兰生物、国药股份等均被评级为增持。

本周报告统计

• 兴业医药小组共撰写4篇报告，涉及行业研究、公司研究及新股定价等领域。
• 重点关注公司包括：上海医药、九强生物、恒瑞医药等。

总结

本报告认为，医药板块在当前市场环境下仍有结构性机会，建议投资者关注业绩确定性高增长、受益于招标政策及基本面变化的优质公司。同时提醒注意政策风险及市场波动对板块的影响。