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中伟股份（300919）2024半年度业绩点评：二季度业绩同环比改善，镍产品一体化加速落地

核心观点： 中伟股份（300919）2024年上半年业绩大幅增长，二季度收入和利润环比进一步提升。公司持续推进产品与客户结构优化，保持核心产品市占率领先，并通过全球化布局和新技术应用巩固行业地位，上调盈利预测但仍维持“增持”评级。

业绩亮点

1. 二季度收入和利润增长强劲

   • 2024年第二季度实现营收1079.4亿元，同比增长152.8%，环比增长16.16%；归母净利润48.5亿元，同比增长135.1%，环比增长279.1%。
   • 高毛利支撑盈利韧性：上半年销售毛利率12.77%，同比提升16.7个百分点；销售净利率5.76%，同比提升0.87个百分点。

2. 产品销量与市场地位双升

   • 上半年镍、钴、磷、钠四系产品销量超14万吨，同比增长15%。
   • 核心产品市占率维持领先，公司持续优化产品与客户结构，聚焦高镍等战略方向。

前驱体与技术创新

• 高镍前驱体引领行业发展：公司在全球率先实现9系高镍三元前驱体大规模量产，中镍高电压产品能量密度超越8系，成本降低超10%。
• 全球化布局加速：
  • 韩国：POSCO项目年处理5万吨镍精炼及11万吨前驱体。
  • 摩洛哥：年产12万吨三元前驱体及配套项目，辐射欧美市场。

镍产品一体化布局

• 印尼镍冶炼项目稳步推进：翡翠湾、德邦项目合计年产55万吨低冰镍；印尼NNI和中青新能源项目分别处于产能爬坡阶段。2024年上半年印尼镍产品产出超35万吨金属吨，环比增长近40%。

盈利预测与评级调整

• 下调盈利预期：基于行业竞争加剧，调整2024-2026年归母净利润预测至196.3亿、203.7亿、231.5亿元，对应PE为13.7、13.4、11.4倍，维持“增持”评级。
• 财务预测优化：预期2024-2026年营业收入分别为4007.6亿、4477.5亿、5269.6亿元，增长率分别为169.3%、117.2%、176.9%。

核心风险

• 材料价格波动
• 宏观需求不及预期
• 产能消化不及预期

结论
中伟股份凭借卓越的镍产品一体化能力与全球化布局，在业绩与技术上均取得显著突破。行业前景广阔，上调盈利预测但仍维持“增持”建议，建议关注其在高镍前驱体与全球资源整合中的优势。