20210208-兴业证券-医药生物_药品集采有序推进_规则及降幅已成常态化_6页_717kb

医药行业集采分析总结

核心内容

2021年2月，国家组织的第四批药品集中采购工作初步落地，标志着药品集采制度逐步走向常态化。此次集采共涉及45个品种80个品规，平均降价幅度为52%，与前三批集采的降价趋势一致，显示价格降幅已成为行业常态。部分品种降价幅度超过95%，如注射用帕瑞昔布钠，体现了集采对市场价格的显著影响。

主要观点

• 价格降幅常态化：集采的平均降价幅度稳定在52%左右，表明市场对集采政策已适应，未来降价趋势将保持稳定。
• 集采品种逐步扩展：随着注射剂一致性评价的推进，注射剂品种在集采中的数量增加，预计未来生物类似药和中成药大品种也将逐步纳入集采范围。
• 外资企业参与度较低：此次集采中外资企业参与度较前几批有所下降，仅5家外资企业5个产品中选，显示国内企业竞争力增强。
• 集采规则趋于定型：集采方案在细节上延续第三批，仅在入围企业数量上作出微调，以适应一致性评价结果。

关键信息

投资建议

• 关注核心资产：如恒瑞医药、CRO领域龙头等，这些企业在前期走势较好，PE估值相对较高，仍可作为长线底仓配置。
• 关注创新类标的：包括A股中的贝达药业、泽璟生物、艾力斯等，以及港股中的信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞等，这些企业具备新靶点或新品种优势，未来增长潜力大。
• 关注转型成功企业：如复星医药、科伦药业等，这些企业在研发投入和产品线完善方面表现突出，具有较好的转型前景。

风险提示

• 政策推进速度低于预期：可能影响集采的实施效果和市场反应。
• 执行力度低于预期：可能导致降价效果不达预期，影响企业利润。
• 注射剂集采降价幅度超预期：可能对部分企业造成较大压力。
• 政策后续演变超预期：政策调整可能对行业格局产生影响。

报告正文要点

• 事件概述：上海阳光医药采购网发布了第四批药品集中采购拟中选结果，标志着集采工作的初步落地。
• 价格降幅：平均降价52%，部分品种降幅超过95%，如注射用帕瑞昔布钠。
• 集采影响：市场对集采的预期逐渐充分，影响逐步脱敏，仿制药企业将经历降价过程，转为低毛利率品种。
• 未来展望：集采范围将有序扩大，注射剂、生物类似药和中成药大品种有望纳入集采，推动行业转型升级。

集采制度走向常态化

• 政策支持：2021年1月，国务院办公厅发布文件，明确药品集采的常态化机制，重点纳入基本医保药品目录内用量大、采购金额高的药品。
• 行业趋势：集采制度的实施有助于降低药品价格，提高市场透明度，促进企业创新和产业升级。

数据分析

• 降价幅度：各品种降价幅度不一，部分品种如注射用帕瑞昔布钠降价幅度显著。
• 企业表现：多家企业如扬子江药业、石药集团等在集采中表现突出，获得中选资格。
• 市场影响：集采对市场的影响逐渐减弱，投资者应关注核心资产和创新类企业。

总结

药品集采制度已逐步走向常态化，价格降幅成为行业常态，采购范围将有序扩大。投资者应关注核心资产和创新类企业，同时注意政策推进和执行力度的不确定性。未来，随着更多品种纳入集采，行业将面临进一步的转型升级，创新药将成为发展的核心路径。