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中国水泥行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了中国水泥行业近期的市场动态、政策走向以及主要上市公司的表现。内容涵盖水泥价格走势、煤炭价格变化、行业政策导向、市场估值与盈利预测等方面，旨在为投资者提供行业洞察与投资建议。

水泥价格走势

• 全国水泥价格：上周全国水泥平均价格恢复上涨0.06%，达到253.58元/吨。
• 地区差异：
  • 福建、陕西、贵州：部分地区的水泥价格上涨了20-30元/吨。
  • 珠三角、湖南：水泥价格下降了10-20元/吨。
  • 华东地区：仍处于雨季，水泥价格略有下降。
  • 西北地区：水泥价格上涨，因需求恢复和行业协调所致。
• 库存水平：全国水泥平均库存水平略有下降，为67.87%。

煤炭价格稳定

• 煤炭价格：过去两个月煤炭价格保持稳定，渤海湾动力煤（Q5500K）综合平均价格指数稳定在389元/吨。
• 同比变化：煤炭价格同比下跌6.0%。

政策导向

• 供给侧改革：国务院发布了关于推动建材行业稳步增长、结构优化和提高效率的指导意见，强调供给侧改革。
• 市场集中度目标：计划到2020年，前十大水泥生产商将控制至少60%的市场份额。
• 现状：截至2015年底，前十大公司已控制54%的市场份额，前50家公司控制75%的市场份额。
• 政策限制：
  • 2020年前禁止新增水泥产能。
  • 2017年前禁止通过替换方式新增产能。
• 环保要求：禁止生产P.C.32.5等级水泥，不符合排放标准的生产设施将被严厉处罚或关闭。
• 补偿机制：尚未讨论或设立供给侧改革专项基金。

水泥公司表现

• 市场表现：水泥行业股票平均下跌1.2%。
• 个股表现：
  • 安徽海螺（914.HK）：上涨1.0%，评级为买入。
  • CR Cement（1313.HK）：下跌2.2%，评级为持有。

估值与盈利预测

估值表

简单平均与加权平均

• 简单平均：

  • PER (2015)：14.3
  • PER (2016E)：8.4
  • PER (2017E)：8.4
  • EV/EBITDA (2015)：8.2
  • EV/EBITDA (2016E)：7.2
  • EV/EBITDA (2017E)：7.0
  • Net Debt/Equity：87

• 加权平均：

  • PER (2015)：13.5
  • PER (2016E)：8.7
  • PER (2017E)：8.6
  • EV/EBITDA (2015)：7.8
  • EV/EBITDA (2016E)：6.4
  • EV/EBITDA (2017E)：6.1
  • Net Debt/Equity：47

盈利预测与财务指标

区域水泥价格与库存情况

• 区域水泥价格图：

  • 图1：展示了主要城市水泥价格走势。
  • 图2：显示了主要城市水泥价格变化。
  • 图3：水泥价格区域分布。
  • 图4：水泥价格区域分布（续）。
  • 图5：水泥价格区域分布（续）。
  • 图6：主要城市水泥价格（中旬）。
  • 图7：水泥库存水平。

• 水泥库存水平：

  • 全国库存：67.87%。
  • 区域库存：
    • 华东地区：部分城市库存下降。
    • 华南地区：库存水平相对较高。
    • 华北地区：库存变化不大。
    • 东北地区：库存水平较低。
    • 西南地区：库存水平变化较小。
    • 西北地区：库存水平下降。

市场份额与产能分布

• 图8：展示了各公司水泥熟料产能分布。

• 图9：展示了2015年各区域水泥市场份额。

• 市场份额：

  • 华东地区：安徽海螺占53%，CNBM占11.3%。
  • 华南地区：广东占16.2%，广西占22.0%，湖南占26.4%。
  • 华北地区：山西占7.7%，河北占64.4%。
  • 西南地区：四川占12.6%，贵州占8.8%。
  • 西北地区：陕西占0.0%，青海占4.7%。

总结

• 价格趋势：水泥价格整体稳定，部分区域出现上涨或下降。
• 政策影响：供给侧改革持续推进，目标是提高市场集中度，淘汰落后产能。
• 市场表现：水泥行业股票整体表现疲软，但部分公司表现较好。
• 估值分析：多数公司估值处于合理范围，但需关注政策对行业的影响。
• 财务指标：部分公司盈利增长显著，但也有公司出现亏损，需谨慎评估。