20170424-中国银河国际证券-China_Cement_Weekly_13页_1mb

China Cement Sector Summary

核心内容

本报告分析了2017年第一季度中国水泥行业的生产和价格走势，同时涵盖了主要水泥企业股票的表现及估值情况。整体来看，水泥行业在该季度表现出一定的稳定性和韧性，尽管部分区域的生产下降，但全国市场需求逐渐趋于稳定，水泥价格有所上涨，且固定资产投资增长为行业提供了支撑。

主要观点

• 全国水泥价格：全国水泥平均价格（P.O. 42.5）在4月最后一周上涨了1%，达到333.75元/吨。部分地区的水泥价格出现显著上涨，如内蒙古、江西和上海，而湖南地区则有所下降。
• 市场需求：全国市场的需求在4月下旬逐渐稳定，平均库存水平略有下降至58.13%。
• 水泥产量：2017年第一季度全国水泥产量同比下降了0.28%，达到441亿吨。东部、中部和西南地区的需求相对稳定，贡献了全国产量的88%。
• 区域产量变化：北方和东北地区的水泥产量分别同比下降了14%和8%。
• 固定资产投资：尽管整体供应下降，但固定资产投资同比增长9.2%，其中基础设施投资增长最为显著，达到23.5%。
• 股票表现：在覆盖的水泥股票中，安徽海螺水泥（1313.HK）表现最佳，上周上涨3%；而BBMG（2009.HK）表现最差，上周下跌7.6%。
• 估值数据：估值表显示，各公司市盈率（PER）和市净率（PBR）以及EV/EBITDA倍数有所变化，其中BBMG的估值倍数较低，而CR Cement的估值倍数较高。
• 市场占有率：水泥行业在各区域的市场占有率有所不同，其中安徽海螺水泥在华东地区占据主导地位，而CNBM和Asia Cement在西南地区有较大的市场份额。

关键信息

• 价格走势：全国水泥价格在4月下旬上涨1%，部分区域价格波动明显。
• 库存情况：全国水泥平均库存水平略有下降，显示市场需求逐步稳定。
• 产量数据：2017年第一季度水泥产量下降0.28%，但东部、中部和西南地区需求稳定。
• 投资增长：基础设施投资增长显著，为水泥需求提供了支撑。
• 股票评级：安徽海螺水泥被评级为“BUY”，而BBMG被评级为“SELL”。
• 估值分析：各公司的市盈率（PER）、市净率（PBR）和EV/EBITDA倍数有所差异，反映不同的市场表现和估值水平。
• 市场占有率：各公司在不同地区的市场占有率不同，显示出区域性的竞争格局。

行业动态与展望

• 价格稳定因素：水泥价格的稳定不仅得益于行业协调的生产限制，还受到相对强劲的需求支撑。
• 投资影响：固定资产投资的显著增长，尤其是基础设施投资，为行业提供了持续的需求动力。
• 股票表现：投资者在BBMG上持续获利了结，显示市场对其未来增长的担忧。

数据来源

• 数据来源：报告数据来源于公司、Bloomberg、CGIS Research等。
• 免责声明：本报告不适用于任何违反相关法律或规定的个人或实体，且不构成买卖证券的建议。

分析师声明

• 分析师认证：本报告的分析师确认其观点准确反映其个人对所覆盖证券和发行人的看法。

兴趣披露

• 利益关系：中国银河国际证券可能在相关公司证券中持有利益，可能影响分析结果。
• 投资银行服务：中国银河国际可能在过去12个月内从相关公司获得投资银行服务费用，也可能正在寻求新的投资银行委托。

结论

中国水泥行业在2017年第一季度表现出一定的稳定性和韧性，尽管部分区域的产量下降，但全国市场需求趋于稳定，固定资产投资增长为行业提供了支撑。股票表现和估值数据反映了市场对各公司的不同看法，投资者需谨慎考虑市场动态和潜在风险。