20160808-中国银河国际证券-China_Cement_Weekly_13页_1mb

报告摘要

China Cement Sector Summary

核心内容概述

本报告主要分析了中国水泥行业近期的价格走势、库存情况以及未来可能受G20峰会影响的价格变动趋势。同时，还提供了覆盖水泥行业的股票表现、估值指标和市场份额数据，以帮助投资者了解行业动态及公司表现。

主要观点

水泥价格持续反弹：上周全国水泥价格继续上涨，平均价格恢复至每吨人民币258.58元，环比上涨1.3%。
地区价格波动：河南、贵州、陕西、甘肃和青海等地水泥价格上涨了20-30元/吨，而湖南水泥价格则下降了20元/吨。
市场供需状况：尽管8月初市场需求仍然较弱，受到高温、降雨和台风影响，但日均发货量维持在正常水平的60%-70%之间，整体库存保持稳定，全国平均库存水平稳定在71.13%。
G20峰会影响：预计8月中旬至下旬，中国东部水泥价格将因峰会期间部分地区的生产限制而上涨。
煤炭价格上升：上周，渤海湾动力煤（Q5500K）综合平均价格指数上涨6元/吨至436元/吨，同比上涨5.8%。

关键信息

水泥价格走势

全国平均水泥价格：258.58元/吨（环比上涨1.3%）
河南、贵州、陕西、甘肃和青海：价格上涨20-30元/吨
湖南：价格下跌20元/吨
东部地区（尤其是长三角）：预计8月中旬价格将有所上涨

股票表现

水泥行业股票整体上涨4.9%
最佳表现：BBMG（2009.HK）上涨9.2%
最弱表现：CNBM（3323.HK）上涨2.0%

估值指标

公司名称	价格（HK$）	市值（US$m）	PER（2015）	PER（2016E）	PER（2017E）	PBR（2015）	PBR（2016E）	PBR（2017E）	EV/EBITDA（2015）	EV/EBITDA（2016E）	EV/EBITDA（2017E）	Net Debt/Equity (%)
Anhui Conch	21.40	13,326	15.4	11.9	11.7	1.41	1.29	1.20	8.2	6.5	6.1	4
ONBM	3.63	2,513	26.3	6.7	6.8	0.41	0.39	0.37	9.9	9.6	9.3	218
BBMG	3.10	6,039	14.6	9.9	9.3	0.72	0.71	0.67	9.7	8.2	7.7	63
CR Cement	2.91	2,437	9.2	13.1	10.2	0.72	0.69	0.66	8.3	7.1	6.5	62

简单平均与加权平均

简单平均：
- PER：16.4（2015）、10.4（2016E）、9.5（2017E）
- PBR：9.0（2015）、7.9（2016E）、7.4（2017E）
- EV/EBITDA：9.0（2015）、7.3（2016E）、6.9（2017E）
- Net Debt/Equity：87%
加权平均：
- PER：15.7（2015）、11.0（2016E）、10.4（2017E）
- PBR：8.7（2015）、7.3（2016E）、6.9（2017E）
- EV/EBITDA：8.7（2015）、7.5（2016E）、7.8（2017E）
- Net Debt/Equity：47%

股票评级与财务指标

公司名称	评级	EPS增长（2016E）	EPS增长（2017E）	2015-2017E CAGR	PEG（2015）	PEG（2016E）	PEG（2017E）	ROE（2015）	ROE（2016E）	ROE（2017E）	股息率（2015）
Anhui Conch	BUY	36.1	6.5	20.4	0.6	8.93	11.30	11.10	2.4	2.5	2.6
ONBM	HOLD	315.0	2.4	106.1	0.1	1.49	5.95	5.80	1.2	2.0	2.2
CR Cement	BUY	(29.2)	28.6	(4.6)	(2.2)	7.51	5.39	6.66	2.7	1.7	2.2
BBMG	BUY	56.0	11.1	31.7	0.4	5.41	7.42	7.70	1.4	1.2	1.2
简单平均	-	94.5	12.2	38.4	(0.3)	5.84	7.51	7.81	2.0	1.9	2.0
加权平均	-	63.3	9.4	29.5	0.2	7.15	9.19	9.26	2.1	2.1	2.1

区域水泥产能分布（2015）

地区	Anhui Conch	CNBM	CR Cement	Shanshui	BBMG	TCCI	Asia Cement	WCC	Sinoma Group	Jidong	Huaxin
东部地区	44.8%	41.6%	11.6%	5.1%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	3.2%	0.0%	0.0%
南中地区	26.4%	14.9%	71.6%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
北方地区	0.0%	5.0%	23.1%	92.9%	0.0%	0.0%	0.0%	60.3%	0.0%	0.0%	0.0%
东北地区	7.1%	0.0%	19.9%	2.4%	3.4%	0.0%	0.0%	0.0%	8.5%	0.0%	0.0%
西南地区	31.3%	9.0%	0.0%	0.0%	39.1%	32.9%	5.5%	7.3%	20.6%	100.0%	0.0%
西北地区	0.0%	0.0%	2.6%	0.0%	0.0%	0.0%	60.4%	18.5%	0.0%	0.0%	0.0%
全国总计	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%

区域市场份额（2015）

地区	Anhui Conch	CNBM	CR Cement	Shanshui	BBMG	TCCI	Asia Cement	WCC	Sinoma Group	Jidong	Huaxin
东部地区	17.7%	25.4%	1.4%	6.2%	0.0%	0.8%	1.8%	0.0%	3.0%	0.4%	0.0%
南中地区	12.1%	10.6%	10.1%	0.4%	0.4%	5.2%	0.0%	10.5%	0.0%	0.0%	0.0%
北方地区	0.0%	5.0%	7.7%	92.9%	0.0%	0.0%	0.0%	22.2%	0.0%	0.0%	0.0%
东北地区	0.0%	0.0%	19.9%	2.4%	3.4%	0.0%	0.0%	0.0%	8.5%	0.0%	0.0%
西南地区	20.2%	31.3%	9.0%	0.0%	39.1%	32.9%	5.5%	7.3%	20.6%	100.0%	0.0%
西北地区	8.7%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	60.4%	18.5%	0.0%	0.0%	0.0%
全国总计	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%	100.0%

总结

该报告指出，水泥行业价格在经历了夏季不利天气影响后，正在逐步反弹，特别是东部地区预计在8月中旬至下旬因G20峰会而受益于生产限制带来的供应减少和需求恢复。同时，行业内的股票表现强劲，Anhui Conch作为主要受益者，其股价和市场表现均优于其他公司。报告还提供了详细的估值数据和区域产能分布信息，为投资者提供了全面的行业分析视角。

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