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中国水泥行业分析总结

核心内容

本报告分析了中国水泥行业在2017年5月的表现，包括水泥产量、价格走势、库存水平、煤炭价格、公司估值及市场占有率等方面。报告指出，水泥行业整体处于淡季，价格略有下降，而煤炭价格则有所回升。同时，水泥行业受到供给侧改革和环保政策的影响较大，短期内股价表现将更多依赖于这些因素。

水泥价格与产量

• 全国水泥价格：2017年5月全国水泥平均价格为每吨333.42元，环比下降0.87%。
• 区域价格变化：
  • 部分地区如安徽北部、福建、湖南、海南等地水泥价格下降20-60元/吨。
• 水泥产量：2017年1-5月全国水泥产量同比增长0.7%至890万吨，5月产量为230万吨，同比增长0.5%。
• 市场淡季影响：5月水泥价格小幅下跌，主要由于市场逐步进入淡季。

煤炭价格

• 煤炭价格：2017年5月煤炭价格环比上涨0.36%至每吨564元。
• 综合平均价格指数：Bohai-Rim Steam Coal (Q5500K) 综合平均价格指数同比上涨41%。

需求与投资

• 固定资产投资（FAI）：2017年1-5月FAI同比增长8.6%，但环比下降0.3个百分点。
• 房地产投资：2017年4月同比增长9.3%，5月放缓至8.8%。
• 基础设施投资：2017年1-5月同比增长20.9%，但环比下降2.4个百分点。
• 需求侧影响：报告指出，需求侧目前不太可能成为推动水泥行业股价上涨的主要因素。

公司表现与估值

• 公司股价变动：水泥板块平均下跌2.5%。其中，CNBM下跌0.2%，CR Cement下跌3.7%，为表现最差。
• 估值表：
  • Anhui Conch：评级为HOLD，股价25.60港元，市盈率（PER）2017年预测为10.9倍，市净率（PBR）为1.45倍，EV/EBITDA为8.3倍。
  • CNBM：评级为SELL，股价4.56港元，PER为11.0倍，PBR为0.51倍，EV/EBITDA为10.5倍。
  • BBMG：评级为HOLD，股价3.94港元，PER为10.6倍，PBR为0.51倍，EV/EBITDA为15.5倍。
  • CR Cement：评级为BUY，股价3.91港元，PER为7.7倍，PBR为0.84倍，EV/EBITDA为8.3倍。
• 平均估值：
  • 简单平均：PER为10.7倍，PBR为0.92倍，EV/EBITDA为7.8倍。
  • 加权平均：PER为11.3倍，PBR为1.12倍，EV/EBITDA为7.5倍。

市场占有率

• 各区域市场占有率：
  • 华东地区：Anhui Conch占17.6%，CNBM占23.8%，CR Cement占10.7%。
  • 华南地区：CR Cement占10.7%，Anhui Conch占11.8%。
  • 华北地区：CNBM占6.3%，Anhui Conch占10.5%。
  • 东北地区：CNBM占20.7%。
  • 西南地区：CR Cement占26.7%，Anhui Conch占11.2%。
  • 西北地区：Anhui Conch占7.5%。

主要观点

• 价格波动：全国水泥价格在淡季中略有下降，区域价格差异明显。
• 供应端影响：供给侧改革和环保政策对水泥行业影响较大，短期内股价表现与这些政策进展密切相关。
• 需求端：房地产和基础设施投资增速放缓，需求端对行业支撑有限。
• 公司表现：CR Cement表现最佳，但整体板块表现不佳，部分公司股价下跌。
• 估值差异：各公司估值存在差异，Anhui Conch和CNBM在不同指标上表现不同。

关键信息

• 水泥价格：全国水泥价格在淡季中略有下降，区域价格波动显著。
• 煤炭价格：煤炭价格回升，对水泥成本有影响。
• 投资趋势：固定资产投资和房地产投资增速放缓，基础设施投资保持高位但环比下降。
• 公司估值：各公司估值指标如PER、PBR、EV/EBITDA存在差异，CR Cement估值较低但被推荐买入。
• 市场占有率：各公司在不同地区市场占有率不同，CNBM在部分区域占据主导地位。

风险提示

• 免责声明：本报告仅供机构投资者参考，不适用于个人投资者。
• 利益披露：中国银河国际证券可能与报告中涉及的公司存在利益关系，包括投资、融资、咨询服务等。
• 分析师认证：分析师对报告内容的真实性负责，但不保证未来表现。

图表说明

• 图表1-4：展示水泥价格在不同城市和地区的走势。
• 图表5-7：展示水泥库存水平和不同公司市场占有率。
• 图表8：显示各公司在不同地区的市场占有率。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解中国水泥行业的现状及发展趋势。