20250605-天风证券-基础化工行业研究周报_前4月化学原料和化学制品制造业利润总额1150亿元_TDI_百草枯价格上涨_21页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

2025年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。其中，化学原料和化学制品制造业利润总额为1150亿元，同比下降4.4%。本周基础化工板块整体下跌0.28%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，涨幅排名第23位。

主要观点

1. 重点产品价格变动

• 上涨产品：TDI、百草枯分别上涨2.9%和4.35%，冰晶石、乙烯焦油、硫酸、天然气、氯化钾涨幅居前。
• 下跌产品：VE、橡胶、VA、乙二醇、氨纶、PO等产品价格下跌，跌幅普遍在1%-5%之间。
• 稳定产品：有机硅、钛白粉、DMF、PVC等产品价格维持不变。

2. 板块表现

• 基础化工板块整体表现优于大盘，部分子行业如农药、胶黏剂、涤纶等涨幅显著。
• 个股表现分化明显，广康生化、联化科技、贝斯美等涨幅较大，而天安新材、丰茂股份、红宝丽等跌幅显著。

3. 重点关注子行业

• 需求稳定，供给主导：制冷剂、磷矿及磷肥、三氯蔗糖、氨基酸、维生素、钛矿及钛白粉、钾肥。
• 供给稳定，需求主导：MDI、民爆、氨纶、农药。
• 供需双重改善：有机硅。

4. 投资建议

• 重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份、凯立新材、华恒生物、万华化学、扬农化工、新和成、金禾实业等。
• 建议关注：奥来德、中触媒、蓝晓科技、华特气体、金宏气体、梅花生物、星湖科技、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等。

关键信息

1. 行业数据

• 1-4月，化学原料和化学制品制造业利润总额1150亿元，同比下降4.4%。
• 化工产品价格变动：39种产品上涨，119种下跌，188种持平。

2. 市场动态

• 阿克苏诺贝尔关闭欧洲和非洲多个生产基地，推进产业整合。
• 日本旭化成因AI算力需求增长，限制PIMEL系列感光材料供应。
• 中国涂料行业一季度出口增长显著，但需求仍受房地产影响。

3. 产品价格详情

• TDI：国内TDI市场延续涨势，主要因供应端检修及成本支撑。
• 百草枯：价格上涨，主要因山东某主流企业检修，供应减少，下游需求稳定。
• MDI：聚合MDI价格下跌，主要因多企业检修，下游需求疲软。
• PVC：电石法PVC供应增加，乙烯法PVC维持稳定，但整体需求低迷。
• 纯碱：轻质纯碱价格下跌，重质纯碱维持不变，下游需求逐步恢复。
• 橡胶：天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格下跌，市场交投清淡。
• 钛白粉：市场报价维持不变，出口订单减少，需求疲软。

4. 风险提示

• 原油等原料价格大幅波动风险。
• 产能大幅扩张风险。
• 安全生产与环保风险。
• 化工品需求不及预期。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）

作者信息

• 唐婕、张峰、郭建奇、邢颜凝、杨滨钰

图表目录

• 图1：A股各行业本周涨跌幅
• 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅
• 图3：基础化工与全部A股PB走势
• 图4：基础化工与全部A股PE走势
• 图5：国内化工品涨价品种同比情况
• 图6：粘胶短纤价格及价差
• 图7：粘胶长丝价格
• 图8：氨纶40D价格及价差
• 图9：华东PTA价格
• 图10：华东涤纶短丝价格
• 图11：涤纶POY价格及价差
• 图12：华东腈纶短纤价格
• 图13：国内尿素价格及价差
• 图14：国内磷酸一铵及价差
• 图15：国内磷酸二铵及价差
• 图16：国内氯化钾、硫酸钾价格
• 图17：国内草甘膦价格及价差
• 图18：国内草铵膦价格
• 图19：国内菊酯价格
• 图20：国内吡啶价格
• 图21：国内吡虫啉价格及价差
• 图22：国内代森锰锌价格
• 图23：华东MDI价格
• 图24：华东TDI价格
• 图25：华东PTMEG价格
• 图26：PO价格及价差
• 图27：余姚市场PP价格
• 图28：PC价格及价差
• 图29：华东电石法PVC价格及价差
• 图30：华东乙烯法PVC价格及价差
• 图31：华东轻质纯碱价格及价差
• 图32：华东重质纯碱价格及价差
• 图33：国内天然橡胶价格
• 图34：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格
• 图35：炭黑价格及价差
• 图36：橡胶助剂价格
• 图37：国内钛白粉价格及价差
• 图38：R22、R134a价格
• 图39：R125、R32、R410a价格
• 图40：国内有机硅价格
• 图41：分散及活性染料价格

重点个股跟踪

万华化学(600309.SH)

• 营业收入430.68亿元，同比下降6.7%。
• 净利润30.82亿元，同比减少25.87%。
• 推进多个新材料项目，如TDI、MDI、ADI等，推动公司持续发展。

华鲁恒升(600426.SH)

• 营业收入77.72亿元，同比下降2.59%。
• 净利润7.07亿元，同比减少33.65%。
• 荆州基地一期项目建成并运营，推进新能源、新材料项目。

新和成(002001.SZ)

• 营业收入50.4亿元，同比增长20.91%。
• 净利润18.80亿元，同比增长116.18%。
• 已成为世界四大维生素生产企业之一，布局生物基新材料。

扬农化工(600486.SH)

• 营业收入32.41亿元，同比增长2.04%。
• 净利润4.35亿元，同比增长1.35%。
• 葫芦岛项目启动，有望带来未来2-3年增量。

万润股份(002643.SZ)

• 营业收入8.61亿元，同比下降8.17%。
• 净利润0.80亿元，同比减少18.76%。
• 布局电子信息材料、新能源材料等，打开成长空间。

硅宝科技(300019.SZ)

• 营业收入7.78亿元，同比增长64.04%。
• 净利润0.71亿元，同比增长76.72%。
• 建成国内最大有机硅生产基地，布局锂电池材料。

润丰股份(301035.SZ)

• 营业收入26.86亿元，同比下降0.26%。
• 净利润2.57亿元，同比增长67.98%。
• 推进TOC业务，加速全球登记。

金宏气体(688106.SH)

• 营业收入6.23亿元，同比增长5.62%。
• 净利润0.44亿元，同比减少42.47%。
• 国内特种气体龙头企业，产品线丰富。

金禾实业(002597.SZ)

• 营业收入13.01亿元，同比增长7.24%。
• 净利润2.42亿元，同比增长87.30%。
• 布局生物基新材料，推动五年规划。

凯立新材(688269.SH)

• 营业收入6.26亿元，同比增长105.25%。
• 净利润0.22亿元，同比增长90.48%。
• 募投项目有望提升收入和利润。

华恒生物(688639.SH)

• 营业收入6.87亿元，同比增长37.2%。
• 净利润0.51亿元，同比减少40.98%。
• 全球领先的生物基产品制造企业。

安道麦A(000553.SZ)

• 营业收入71.73亿元，同比下降4.48%。
• 净利润1.51亿元（2023年为-2.28亿元）。
• 2025年一季度大宗农产品价格低迷，公司推进转型计划。

总结

本周期间，基础化工板块整体表现优于大盘，部分子行业如农药、胶黏剂、涤纶等涨幅显著。TDI和百草枯价格走高，主要因供应端检修及需求稳定。其他产品如VE、橡胶、氨纶、PO等价格下跌，市场交投清淡。重点个股表现分化，部分企业如广康生化、联化科技、贝斯美等涨幅明显，而天安新材、丰茂股份、红宝丽等跌幅较大。行业整体面临原料价格波动、产能扩张、环保政策等多重风险，建议关注供需边际变化及成长性较强的子行业和个股。