20250407-天风证券-基础化工行业研究周报_1-2月份化学原料和制品制造业实现利润总额419.4亿元_DMF_丙烯酸价格上涨_21页_2mb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

2025年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%。其中，化学原料和化学制品制造业利润总额419.4亿元，同比下降1.5%。石油煤炭及其他燃料加工业亏损18.6亿元，同比减亏。

本周基础化工板块整体下跌1.08%，跑赢沪深300指数0.29个百分点，涨幅排名第19位。在申万分类中，涂料油墨、胶黏剂及胶带、膜材料、无机盐、钾肥等子行业涨幅较大。

主要观点

产品价格变化

• 上涨产品：DMF（+4.6%）、丙烯酸（+5.8%）、天然气（Texas）（+13%）、敌草快（+6.3%）、氯化铵（+6%）
• 下跌产品：轻质纯碱（-3.4%）、烧碱（-2.3%）、粘胶短纤（-1.5%）、橡胶（-1.2%）、VA（-1.1%）、TDI（-0.9%）、氨纶（-0.8%）、PVC（-0.2%）
• 维持不变产品：纯MDI、醋酸、有机硅、钛白粉、粘胶长丝、乙二醇、R22、R134a、R125、R410a、MDI、PO、PC、炭黑、橡胶助剂、分散及活性染料

重点产品分析

• DMF：市场持续攀升，下游抵触情绪渐起，但临近清明，局部运力缩减，刚需备货释放需求，厂家挺价心态浓厚。
• 丙烯酸：市场价格上行，库存压力小，成本端支撑有限，利润空间扩大，工厂排单走货，终端用户跟进刚需。
• 天然气：价格涨幅较大，主要受国际市场影响。
• 有机硅：市场维持稳定，但需求端表现不佳，库存有累积趋势，部分企业考虑减产。

板块表现

• 基础化工板块整体表现弱于全部A股，但部分子行业表现优于大盘。
• 板块估值方面，基础化工PB为2.02倍，PE为24.15倍，均高于全部A股。

关键信息

行业动态

• 碳排放：中化能源完成首单欧盟碳配额贸易，国家市场监管总局实施温室气体排放核算国家标准，助力应对国际碳贸易壁垒。
• 政策：国家能源局部署2025年油气基础设施规划，加快储气设施和管道建设。
• 反倾销：美国对来自中国、印度、韩国、泰国及中国台湾地区的环氧树脂作出反倾销终裁，中国生产商/出口商的倾销幅度高达354.99%。

投资建议

• 周期行业：关注供需边际变化，推荐制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（金禾实业）、氨基酸（梅花生物）、维生素（新和成）、钛矿及钛白粉（龙佰集团）、钾肥（亚钾国际、东方铁塔）等。
• 成长行业：重点推荐OLED材料（莱特光电、瑞联新材、万润股份）、催化材料（凯立新材）、合成生物学（华恒生物）等。
• 外循环与内循环：重视突破内循环堵点，同时关注全球化布局。

风险提示

• 原油等原料价格大幅波动
• 产能大幅扩张
• 安全生产与环保风险
• 化工品需求不及预期

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）

重点个股表现

• 涨幅前十：凯美特气（+33.2%）、美农生物（+25.44%）、星华新材（+22.15%）、亚邦股份（+18.7%）、润阳科技（+17.48%）、麦加芯彩（+16.7%）、三孚股份（+14.97%）、华融化学（+14.18%）、同大股份（+12.95%）、聚石化学（+12.47%）
• 跌幅前十：华尔泰（-20.66%）、恒兴新材（-17.78%）、百傲化学（-13.98%）、永利股份（-12.14%）、英科再生（-11.44%）、中毅达（-11.15%）、海达股份（-9.4%）、彩蝶实业（-9.21%）、宝丽迪（-9.13%）、百龙创园（-9%）

附图说明

• 图1：A股各行业本周涨跌幅
• 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅
• 图3：基础化工与全部A股PB走势
• 图4：基础化工与全部A股PE走势
• 图5：国内化工品涨价品种同比情况
• 图6：粘胶短纤价格及价差
• 图7：粘胶长丝价格
• 图8：氨纶40D价格及价差
• 图9：华东PTA价格
• 图10：华东涤纶短丝价格
• 图11：涤纶POY价格及价差
• 图12：华东腈纶短纤价格
• 图13：国内尿素价格及价差
• 图14：国内磷酸一铵及价差
• 图15：国内磷酸二铵及价差
• 图16：国内氯化钾、硫酸钾价格
• 图17：国内草甘膦价格及价差
• 图18：国内草铵膦价格
• 图19：国内菊酯价格
• 图20：国内吡啶价格
• 图21：国内吡虫啉价格及价差
• 图22：国内代森锰锌价格
• 图23：华东MDI价格
• 图24：华东TDI价格
• 图25：华东PTMEG价格
• 图26：PO价格及价差
• 图27：余姚市场PP价格
• 图28：PC价格及价差
• 图29：华东电石法PVC价格及价差
• 图30：华东乙烯法PVC价格及价差
• 图31：华东轻质纯碱价格及价差
• 图32：华东重质纯碱价格及价差
• 图33：国内天然橡胶价格
• 图34：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格
• 图35：炭黑价格及价差
• 图36：橡胶助剂价格
• 图37：国内钛白粉价格及价差
• 图38：R22、R134a价格
• 图39：R125、R32、R410a价格
• 图40：国内有机硅价格
• 图41：分散及活性染料价格

附表说明

• 表1：本周涨幅居前个股
• 表2：本周跌幅前十个股
• 表3：本周化工产品涨幅前10名
• 表4：本周化工产品跌幅前10名
• 表5：产品价差涨跌幅情况
• 表6：重点跟踪产品上周变化
• 表7：重点公司最新观点
• 表8：重点公司盈利预测表