20230830-中国银河-金牌厨柜-603180.SH-Q2经营表现稳健_全面发力家装渠道_4页_471kb

金牌厨柜(603180.SH)公司点评报告摘要

核心观点
公司发布2023年半年度报告，营业收入稳健增长，但净利润显著下降。主要推荐公司继续深化全品类和全渠道战略，预计未来EPS持续上升，维持“推荐”评级。

财务表现

• 营收增长强劲：2023年上半年实现营收150.6亿元，同比增长52.8%；第二季度单季营收93.2亿元，增长80.5%。
• 利润表现波动：归母净利润0.76亿元，同比下降174.2%；扣非净利润增长54.4%。净利率下降主要受政府补助减少影响（去年同期确认0.41亿元补助）。
• 毛利率及费用率：综合毛利率降至28.28%（同比下降0.66pct）；期间费用率下降0.75pct至24.35%，费用控制改善。

业务进展

• 紧凑品类拓展：衣柜和木门业务快速增长，营收同比分别升154.7%和765.5%。
• 全渠道扩张：经销渠道新增门店21家，大宗渠道新签央国企战略；境外渠道增长22.2%。家装和局改渠道试点深化，推动一站式整家体验。

投资建议
维持“推荐”评级，预计2023-2025年基本每股收益分别为2.18元、2.58元、3.01元，对应PE从当前9-13倍逐渐降至11-12倍，未来成长空间广阔。

风险提示
经济增长不及预期或市场竞争加剧可能导致业绩波动。