20230830-中国银河-仙鹤股份-603733.SH-利润短期受损_静待Q3盈利改善_4页_471kb

主要业绩指标：

• 2023年上半年公司营收同比增长468%，第二季度单季营收同比增长46%。
• 归母净利润同比下降49%，第二季度单季归母净利润同比下降719%。
• 期间费用率同比上升168%，净利率大幅下滑。

业绩下滑原因为：

• 原材料价格波动、市场需求变化及加大推广力度导致毛利率下降3.85个百分点。
• 费用率上升，尤其是财务费用同比大幅增加。

业务发展现状：

• 产品销售稳健增长，外销业务快速扩张，欧洲、东南亚市场布局成效显著。
• 产能布局稳步推进，两大百亿投资项目按计划推进，一期预计2023年底投产。

未来展望与投资建议：

• 公司受益于浆价下行，中长期产能逐步落地，预计2023-2025年EPS分别为1.01元、1.61元、2.04元。
• 维持“推荐”评级，目标PE为19倍、12倍、9倍。

风险提示：

• 经济增长不及预期、市场竞争加剧可能导致业绩波动。