20230830-开源证券-金牌厨柜-603180.SH-公司信息更新报告_2023Q2利润承压_品类+渠道拓展打开成长空间_4页_888kb

金牌厨柜投资报告摘要

投资评级

• 当前评级： 买入（维持）
• 目标价格： 未提及，但更新了盈利预测
• PE (2023E)： 120倍 (维持不变)

核心业绩摘要 (2023H1)

• 营收： 150.6亿元 (+52.8%)
• 归母净利：0.76亿元 (-1742%)
• 扣非归母净利：0.43亿元 (+54.4%)
• 2023Q2营收：93.2亿元 (+80.5%)
• 2023Q2归母净利：0.44亿元 (-29.86%) (主要受非经项拖累)
• 2023Q2扣非归母净利：0.30亿元 (+44.6%)

盈利预测调整（重要）

• 原盈利预测： 归母净利润 2023年:42.0亿，2024年:51.8亿，2025年:63.6亿
• 新盈利预测： 归母净利润 2023年:36.0亿，2024年:44.9亿，2025年:55.4亿
• 股权登记日(Date of Record)： (未明确提及日期)，通常指业绩报告基准日。

分品类分析

• 厨柜： 2023H1收入9.55亿 (-15.3%)，2023Q2收入5.90亿 (-23.1%)，跌幅收窄。
• 衣柜： 2023H1收入4.20亿 (+155.0%)，2023Q2收入2.92亿 (+232.0%)，显著提速。
• 木门： 2023H1收入9.09亿 (+766.6%)，2023Q2收入6.71亿 (+752.0%)，表现出较强成长性。

分渠道分析

• 经销： 2023H1收入 7.86亿 (+68.2%)，2023Q2收入4.82亿 (+114.6%)。
• 大宗： 2023H1收入 5.15亿 (+76.6%)，2023Q2收入3.26亿 (+88.7%)。
• 直营： 2023H1收入0.40亿 (-419.3%)，2023Q2收入0.20亿 (-35.3%)。
• 境外： 2023H1收入1.20亿 (+22.2%)，2023Q2收入0.68亿 (-37.0%)。

关键财务指标

• 毛利率 (2023H1)： 28.28% (-0.28pct)，Q2: 27.77% (-0.53pct)
• 净利率 (2023H1)： 5.08% (-0.92pct)，Q2: 4.69% (-0.35pct)
• 合同负债 (截止2023H1)： 4.2亿元 (+28.1%)，表现良好。
• 主要经营风险： 终端需求回暖不及预期；品类、渠道拓展不及预期。