20231027-浙商证券-五洲特纸-605007.SH-五洲特纸点评报告_Q3迎来快速修复_Q4盈利弹性有望持续释放_4页_490kb

五洲特纸（605007）公司点评总结

报告指出，五洲特纸在2023年第三季度实现显著业绩修复，营收环比增长152%，归母净利润和扣非归母净利润分别环比增长5735%和6399%，主要产品吨净利环比增长298元。销量环比增长，终端消费复苏与下游补库需求是主因。

成本方面，Q3吨成本下降958元，主要因低价浆使用及价格上涨提振。10月以来白卡纸厂家挺价，浆价成本支撑走强，公司化机浆线有望于Q4投产，进一步降低成本。

财务数据显示，Q3毛利率、净利率大幅提升，期间费用率同比下降，经营现金流净额环比大幅增加，营运效率和存货周转天数改善显著。

公司是国内食品包装纸龙头，正推进浆纸一体化、产品多元化布局。在建项目包括工业包装纸生产线及化学浆项目，收购凯丰特纸后新增玻璃衬纸、不锈钢衬纸产能。

盈利预测显示，23-25年营收年复合增长率为333%，归母净利润年复合增长率高达2771%，对应PE从27x下降至10x，维持“增持”评级。

风险因素包括下游消费景气度波动、原材料价格变化、市场竞争恶化等。