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保险行业重大事项点评：险资举牌龙源电力与OCI类资产机会

事项概述

7月26日，瑞众人寿通过港股通买入龙源电力H股，持股增至5%，触发举牌。此前已持有166亿股，占H股股本5%。交易延续高ROE、高股息特征，符合耐心资本偏好。

标的特征

• 龙源电力H股：公用事业标的，ROE历史数据亮眼（2021-2023年分别为1063%/781%/914%），2023年股息率337%，AH两地上市但A股股息率较低（128%）。港股通投资者在持有超12个月后红利税可豁免，增强配置吸引力。

行业趋势与险资策略

• 举牌潮持续：今年以来险资举牌及增持已达8次，主要涉及交运、环保、公用事业等行业，偏好高股息标的（大部分被举牌方2023股息率超3%）。
• 新会计准则影响：举牌后持股≥5%可能计入FVOCI，以规避公允价值波动对利润表的冲击，险资更偏好长期持有、稳定分红的资产。

投资建议

• OCI类资产受青睐：新准则下，险资更倾向于配置FVOCI类高股息资产，而非长投模式。
• 结构性机会：尽管权益类资产整体增持受限于偿付能力，但高质量高股息资产仍可提供稳定收益。

风险提示

监管变动、行业改革不及预期、利率下行、权益市场波动等风险需关注。

数据摘要

• 龙源电力：H股高股息特征显著，A/H折价策略具吸引力。
• 行业布局：险资配置集中在高股息领域，建议关注契合FVOCI的长期现金流资产。