20210531-国金证券-化妆品行业_618预售开启_综合型代运营商凯淳股份上市_17页_2mb

消费升级与娱乐研究中心：化妆品行业研究总结

核心内容

• 行业评级：化妆品行业维持“买入”评级。
• 市场表现：本周化妆品板块涨幅达6.12%，跑赢沪深300指数2.48个百分点，板块处于上游。
• 个股表现：壹网壹创、华熙生物、拉芳家化涨幅居前，青松股份、水羊股份跌幅较大。
• 电商预售：618预售提前开启，天猫与抖音平台销售数据亮眼，国产品牌表现强劲。
• 新品牌上市：凯淳股份于5月28日在深交所上市，市值超48亿元，募集资金约5亿元。
• 行业动态：化妆品行业持续增长，部分品牌提价，功效性护肤品平台及渠道商漱玉平民、百洋医药即将上市。
• 政策影响：国家药监局发布禁用原料公告，明确大麻类原料被禁用，对部分品牌造成影响。
• 投资建议：建议关注线上销售表现优异、线下持续恢复增长的珀莱雅、上海家化、水羊股份、贝泰妮、壹网壹创等。

主要观点

• 电商推动增长：618预售开启，国产品牌在天猫和抖音平台表现突出，如玉泽、珀莱雅、彩棠、水羊股份旗下品牌等。
• 品牌线上销售：凯淳股份作为电商服务商，业务涵盖品牌线上销售、运营及客户关系管理，收入与利润持续增长。
• 行业竞争加剧：尽管行业整体增长，但个股表现分化，部分品牌如青松股份、水羊股份表现不佳。
• 高端化趋势：国产护肤品品牌如珀莱雅、丸美股份、上海家化等推出高端产品，提价策略推动产品升级。
• 政策监管加强：大麻类原料被禁用，影响部分产品线，需关注合规性。
• 渠道拓展：药房成为功效性化妆品的重要渠道，但面临年轻消费者购买习惯的挑战。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金化妆品指数：4285
• 沪深300指数：5332
• 上证指数：3615
• 深证成指：14996
• 中小板综指：13034

重点品牌销售数据

• 玉泽：预售首日累计销售额1亿元，同比增5%。
• 珀莱雅：预售累计销售额7395万元，同比增长1370%。
• 彩棠：预售累计销售额129万元，同比增长605%。
• 水羊股份：御泥坊预售累计销售额1466.6万元，同比增长21672%。
• 欧莱雅：旗下品牌如修丽可预售累计销售额1.1亿元。
• 雅诗兰黛：旗下品牌如海蓝之谜预售累计销售额1.9亿元。
• 联合利华：旗下品牌如雅漾预售表现亮眼。

新股信息

• 凯淳股份：5月28日上市，市值超48亿元，募集资金5亿元。
• 漱玉平民：5月26日获证监会批准创业板上市，专注于功效性化妆品。
• 百洋医药：5月26日获证监会批准创业板上市，致力于功效性化妆品商业化。

行业动态

• 大麻类原料禁用：国家药监局发布禁用原料公告，大麻仁果、大麻二酚等被明确禁用。
• 品牌提价：丸美股份、珀莱雅、上海家化等品牌对部分产品提价，推动高端化。
• 新锐品牌表现：花西子、稚优泉、VNK、橘朵、完美日记等国货品牌在抖音平台表现突出。
• 功效性护肤品：薇诺娜、玉泽等品牌在护肤品类中表现亮眼，国际品牌如修丽可表现强劲。

投资建议

• 关注线上销售表现优异的珀莱雅、上海家化、水羊股份、贝泰妮、壹网壹创等。
• 线下持续恢复增长，关注其基本面支撑。

重点数据

个股表现

凯淳股份业务模式

合作品牌情况

• 合作品牌数量从2017年的约50个增长至2020年的103个。
• 持续合作品牌达41个，占总收入比例超过90%。

市场趋势

• 618预售提前开启，天猫与抖音平台销售数据亮眼。
• 国产品牌在电商平台上表现突出，如玉泽、珀莱雅、彩棠、御泥坊等。
• 国际品牌如欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等在预售中表现优异。

风险提示

• 新品/营销/渠道发展不及预期。
• 生产商/代运营商大客户流失。

结论

化妆品行业在618预售中表现强劲，国产品牌如玉泽、珀莱雅、彩棠等销售增长显著，同时国际品牌如欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等也保持良好表现。凯淳股份作为电商服务商，其业务模式多样，合作品牌广泛，预计未来表现良好。然而，行业竞争加剧，个股分化明显，需关注基本面强劲的品牌。此外，大麻类原料禁用政策对部分品牌造成影响，行业需加强合规管理。整体来看，化妆品行业仍具增长潜力，建议关注线上销售表现优异及线下持续恢复的优质个股。