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MSCI 纳入因子升至5% —— 广发流动性跟踪周报（9月第1期）总结

核心内容

本报告主要围绕MSCI纳入因子提高及A股市场流动性变化进行分析。MSCI纳入因子提高对A股市场产生了积极影响，尤其是北上资金的流入增加，同时报告还跟踪了市场中一级市场、二级市场、货币市场、债券市场、外汇市场等的流动性状况。

主要观点

1. MSCI纳入因子提高

• 2018年9月3日起，A股MSCI纳入因子由2.5%提高至5%。
• 此次调整是A股正式纳入MSCI后的第二步，第一阶段为6月1日按2.5%纳入。
• 调整后，A股在MSCI新兴市场指数中的权重从0.39%上升至0.75%。
• 此次调整将10家A股公司（如中国联通、中兴通讯等）纳入MSCI成分股，使得成分股总数达到236只。

2. 北上资金净流入加速

• 8月份北上资金净流入355亿元，环比增长25%。
• 今年前8个月北上资金净流入2241亿元，同比增加52%。
• 8月份北上资金主要流入行业包括：食品饮料（20%）、银行（15%）、非银金融（14%）、家电（12%）、房地产（7%）。
• 个股层面，北上资金主要流入伊利股份、五粮液、招商银行、平安银行、中国平安、美的集团、格力电器、万科A、绿地控股等。

3. A股对外开放稳步推进

• 外资对A股市场影响力逐步提升，偏好基本面好、财务透明度高的行业龙头股。
• 以“以龙为首”的投资风格有望长期延续。
• 证监会对MSCI提高纳入因子表示支持，并积极支持A股纳入富时罗素国际指数。
• A股正逐步融入全球资本市场，境外投资者占比将逐步提高。

关键信息

一、股市流动性跟踪

• 二级市场资金流：8月份净流入100亿元，环比减少15亿元。
• 融资余额：上周下降46亿元，为8503亿元。
• 陆港通资金流入净额：上周为126亿元，环比减少15亿元。
• 重要股东增减持：上周净减持6亿元，环比增加4亿元。
• 一级市场资金流：上周IPO融资净流出32亿元，无新增项目。

二、市场情绪与交易指标

• 融资交易占比：7.7%，环比上升0.2%。
• 换手率：0.5%，与上期持平。
• 股指期货多空情绪指标：83.2%，环比下降0.4%。
• 机构资金流向：上周机构资金流出117亿元。
• 交易费用：上周为28亿元，环比上升2亿元。

三、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

• 基础货币投放：上周公开市场净回笼700亿元，环比减少2590亿元。
• 信用货币派生：7月M1增速5.1%，M2增速8.5%；新增社融10415亿元，环比减少3506亿元。
• 金融机构新增人民币贷款：14500亿元，环比减少3900亿元。

四、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

• 货币市场：SHIBOR隔夜利率下行8BP，7天回购利率上行6BP。
• 国债市场：1年期国债收益率上行1BP，10年期国债收益率下行5BP，期限利差缩窄6BP。
• 信用债市场：5年期企业债收益率下行2BP，信用利差走扩4BP。
• 理财市场：人民币理财产品收益率上行3BP。
• 票据市场：长三角和珠三角票据贴现率均上行15BP。
• 外汇市场：美元兑人民币汇率下跌0.68%，人民币升值。

风险提示

• A股对外开放节奏与预期不符。

附：分析师信息

• 戴康：S0260517120004，CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验。
• 陈伟斌：S0260518080005，CPA，复旦大学经济学硕士。

限售股解禁名单（未来两周）

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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