20180511-光大证券-A股首次纳入MSCI指数的深度分析_MSCI不是救世主_短期助力反弹_长期不改走势_21页_1mb

MSCI纳入A股的深度分析总结

核心内容

A股首次纳入MSCI指数是中国资本市场改革开放的重要里程碑。虽然这一事件对市场情绪和短期走势有一定提振作用，但其对长期趋势的影响有限，MSCI并非A股的“救世主”。本文从资金流入、市场影响、历史经验、投资建议等角度进行了深入分析。

主要观点

1. 增量资金流入估算

• A股初次纳入MSCI新兴市场指数和ACWI指数，分别占比0.81%和0.1%。
• 跟踪MSCI指数的资产规模为1.6万亿和3.2万亿美元，据此估算，可能有160亿美元资金因跟踪MSCI指数而流入A股。
• 其中，仅约10亿美元为被动型基金（挂钩跟踪型），其余150亿美元为参考跟踪型的主动型基金，流入时间更具择时性。

2. 陆股通成为主要资金流入渠道

• 陆股通每日交易额度在2018年4月扩大至原先的4倍（沪股通及深股通从130亿调整为520亿元人民币）。
• 相比于QFII和RQFII的额度限制和本金锁定期，陆股通在额度和流动性方面更具优势，成为海外资金进入A股市场的主要渠道。

3. MSCI纳入对A股短期有利，长期影响有限

• 根据韩国股市纳入MSCI的历史经验，短期可能有资金流入，但长期走势仍由基本面决定。
• A股纳入MSCI虽带来短期利好，但无法改变市场长期趋势，市场仍需关注经济基本面和政策导向。

4. A股纳入MSCI对港股非利空

• A股纳入MSCI并不会显著分流港股资金，因为港股和A股在国际投资组合中权重变化有限。
• 由于港股普遍折价，A股纳入MSCI反而可能带来港股中资股的更多关注，从而获得资金流入。

5. 消费与科技为长期投资首选

• A股纳入MSCI的进程是长期的，未来有望带来3200亿美元的增量资金。
• 在此过程中，消费和科技行业作为估值修复和增长潜力较大的板块，应成为重点关注对象。

关键信息

• 资金流入情况：MSCI纳入将带来约160亿美元增量资金，其中10亿美元为被动型基金，其余为择时流入的主动型基金。
• 陆股通的重要性：陆股通成为外资进入A股市场的主要渠道，其交易额度和流动性优势明显。
• 历史经验：韩国股市纳入MSCI后虽有短期上涨，但长期趋势仍由基本面决定。
• 港股与A股的关系：A股纳入MSCI对港股影响有限，甚至可能带来资金流入，因其折价优势。
• 投资建议：建议重点关注消费和科技领域的龙头股，以把握MSCI纳入带来的长期机遇。

风险提示

1. 美国加速加息。
2. 人民币汇率超预期波动。

结论

MSCI纳入A股是资本市场改革的重要成果，对短期市场走势有积极影响，但长期趋势仍由经济基本面和政策导向决定。消费和科技行业作为具备成长性和估值修复潜力的板块，是未来重点布局方向。同时，应理性看待MSCI对港股的影响，认为其并非利空，反而可能带来资金流入。